20230906-山西证券-概伦电子-688206.SH-高强度研发投入持续支撑新品研发_DTCO_生态逐步完善_5页_417kb

概伦电子（688206.SH）公司研究报告摘要

公司评级: 增持-A (维持)

一、公司概况与市场表现

• 2023年H1实现营收152亿元，同比略增；
• 归母净利润亏损，大幅下滑；
• 大额研发投入（90.80亿元），占营收比重高。

二、核心业务亮点

1. 收入结构变化

• 工程服务收入逆势增长，境内业务占比达60.94%。
• EDA软件、测试系统业务表现良好，增速分别为278.9%和53.42%。

2. 产品研发与布局

• 上半年推出新品具竞争力，如低频噪声测试系统。
• 计划年内推出EDA工具新产品。
• 积极拓展产业链上游，收购核心技术团队股权，增强全流程解决方案能力。
• 公司子公司深圳、北京概伦电子设立，福建子公司福州芯智联科技并购，延伸至板级封装设计。

3. “DTCO”生态建设

• 启动并完善基于DTCO理念的EDA生态圈。
• 牵头上海临港新片区EDA创新联合体建设。
• 与上下游企业合作，如鸿之微、阿里云、罗德与施瓦茨等。

三、研发投入与产品布局

• 2023H1研发投入占营收比59.59%，同比增长显著。

四、财务预测与估值

财务预测（单位：亿元）:

• 2023E/2024E/2025E营收：39.7/55.5/74.9，YOY分别为425%/400%/349%
• 归母净利润预测：0.53/0.74/1.00，YOY分别为185%/394%/344%
• PE估值（预计）：2017X/1447X/1077X

五、投资建议

维持“增持-A”评级，基于产品布局与DTCO生态建设的进展。

六、风险提示

• 晶圆厂扩产不及预期；
• 新产品开发与DTCO生态建设进度不利；
• 海外市场波动风险；
• 战略投资协同困难。