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南华玉米&淀粉周报20230318：注意季节性拐点

核心内容概览

本周玉米及淀粉市场整体呈现震荡格局，价格走势不一，下游消费表现稳健但存在季节性回落风险。上游供应稳定，但港口库存季节性回升，同时进口情况有所变化。市场关注点集中在消费季节性拐点及库存调整上。

主要观点与关键信息

上游情况

• 售粮进度：全国售粮进度为77%，较上期增加5%，较去年同期增加1%。
• 港口库存：北方港口库存278.6万吨，同比增加27.7万吨；广东内贸库存48万吨，较上周增加7.6万吨；外贸库存121.3万吨，较上周减少10.3万吨。
• 进口情况：美玉米累计出口给中国418.5万吨，本周出口至中国12.87万吨。
• 玉米基差：近期基差呈现季节性回落，期货与现货当前平水。
• 美玉米：美玉米出口呈现增长态势，截至3月9日当周，美出口22/23年度玉米1724.67万吨，其中单周为116.49万吨。

下游情况

• 饲料企业：饲料企业平均库存32.88天，周环比增加0.61天，较去年同期下跌16.06%。饲料企业消费处于季节性回升，但仍同比偏低。
• 淀粉加工：淀粉加工企业上周消化玉米46.1万吨，较前一周减少1.5万吨；深加工企业玉米库存605.5万吨，环比增加13.9%，已接近历史均值。
• 玉米酒精：酒精企业上周消化玉米41.42万吨，环比上调0.86万吨。
• 淀粉企业：淀粉企业原料库存去化问题仍存，市场面临去库压力。

价格与价差

• 玉米期货：价格整体横盘震荡，C2305主力合约收盘价2836元/吨，周跌幅0.49%。
• 淀粉期货：价格承压于120日均线，淀粉主力合约收盘价3107元/吨，周涨幅0.42%。
• 玉米-淀粉价差：淀粉-玉米价差持续扩大，已达到350元/吨。
• 玉米期现基差：玉米01合约基差为-20，05合约基差为+63，09合约基差为-130。
• 淀粉期现基差：淀粉01合约基差为-107，05合约基差为+63，09合约基差为-57。

库存与加工利润

• 玉米库存：北方四港库存278.6万吨，同比偏低；广东内贸库存48万吨，季节性回升；深加工企业玉米库存605.5万吨，已达到历史偏高水平。
• 淀粉库存：淀粉企业库存保持平稳，但存在去库需求。
• 加工利润：玉米制淀粉利润亏损有修复迹象，玉米制乙醇利润亏损，其中河南亏损扩大。

技术分析与策略建议

• 技术分析：玉米价格处于均线交织状态，走势不明确；淀粉价格承压于120日均线，进一步上行压力增加。
• 策略建议：空玉米多淀粉套利策略考虑止盈离场。

风险提示

• 港口库存变化
• 淀粉企业原料库存去化问题

结论

市场整体表现偏强，但上方空间有限。下游消费虽有回暖，但面临季节性回落压力，需关注库存调整与去库节奏。同时，美玉米出口增长对国内市场有一定支撑，但需警惕进口周期偏长及库存积累带来的影响。