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南华玉米&淀粉周报20230408：关注港口去库问题

核心内容总结

上游供应情况

• 全国售粮进度：本周售粮进度为88%，环比增加2%，同比增加5%。
• 北方港口库存：北方港口库存为373.3万吨，同比增加18.8万吨，当周下海量为6.7万吨，同比增加2.9万吨。
• 广东内贸库存：广东内贸库存为54.2万吨，环比增加3.9万吨。
• 广东外贸库存：广东外贸库存为91.9万吨，环比减少6.3万吨。
• 美玉米出口：截至3月30日当周，美玉米出口至中国22/23年度为113.68万吨，累计出口445.5万吨。

下游消费情况

• 饲料企业库存：饲料企业平均库存为30.46天，环比减少0.31天，同比下跌21.52%，处于历史低位。
• 深加工企业库存：深加工企业玉米库存为601.4万吨，环比减少1.35%，呈现季节性回落。
• 玉米制淀粉利润：玉米制淀粉利润持续亏损，但河北有所企稳。
• 玉米制乙醇利润：玉米制乙醇利润亏损，但河南亏损有所好转。
• 玉米淀粉产量：玉米淀粉产量继续季节性回落，山东产量下降较慢。

基差与期现价差

• 玉米基差：近期基差有季节性回落迹象，波动幅度小于同期，期现货平水。
• 淀粉基差：当前基差季节性回落，但幅度不大，现货仍升水05。
• 玉米与淀粉价差：价差整体偏低，有扩大趋势，接近400元/吨。
• 玉米期货价差：玉米1-5价差为-47，5-9价差为20，9-1价差为27。
• 淀粉期货价差：淀粉1-5价差为-2，5-9价差为-28，9-1价差为30。

价格走势

• 玉米期货：上周玉米期货下跌放缓，周五小幅反弹，主力合约价格为2728元/吨，周跌幅为0.51%。
• 淀粉期货：淀粉期货价格破位下跌，均线形成空头排列，反弹后仍将持续处于跌势，主力合约价格为2977元/吨，周涨幅为0.34%。
• 美玉米价格：美玉米价格走势转头向下，与内盘形成劈叉，内外价差出现修复。

市场观点

• 观点：反弹沽空。
• 理由：
  • 消费难以起色，深加工出现停工现象，库存累积已达历史最高水平，淀粉下游消费不畅，终端主动降价，呈现持续亏损。
  • 饲料企业消费处于历史低位，季节性消费回落压力较大。
  • 港口库存处于季节性拐点附近，若后续开始下降，说明市场逐步好转；如若不及预期仍在继续攀升，说明贸易流出现较大问题，下游采购积极性不佳。
  • 上游传导顺畅，关键在于中游与下游的衔接问题，若下游不积极补库，可能令港口价格下跌，从而带动整个市场回调。

操作策略

• 策略：逢高沽空。

风险提示

• 主要风险：
  • 港口库存变化。
  • 淀粉企业原料库存去化问题。
  • 小麦价格继续下跌。

周度统计

期货数据

淀粉数据

期货价差

仓单变化

淀粉企业库存

淀粉产量变化

饲料企业库存

图表与数据

• 玉米期货走势图：上周玉米期货下跌放缓，周五小幅反弹。
• 淀粉期货走势图：淀粉价格破位下跌，均线形成空头排列。
• 内外玉米价格对比：内外价差出现修复，价格走势转头向下。
• 玉米与淀粉价差：价差整体偏低，有扩大趋势，接近400元/吨。
• CFTC非商业净多头变化：反映市场多空力量变化。

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