20160222-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

报告摘要

固定收益研究动态点评总结（2016年02月22日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及其它指标等多个领域，通过70幅图表分析当前市场趋势及投资建议。

主要观点

货币市场

流动性维稳：央行续作并下调MLF利率，综合运用多种货币工具维持市场流动性。
全球影响：日本央行对超储执行负利率，引发全球金融市场动荡。
市场变化：银行间同业拆借利率有所下行，人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。

债券市场

避险情绪升温：机构配债需求提前释放，债券估值进一步压缩。
利率趋势：长期国债收益率短期低位震荡，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
信用利差变化：企业债信用利差下行，公司债AAA/AA+利差走高，显示市场对信用风险的分化判断。

股票市场

市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场处于震荡筑底阶段。
行业估值：各行业市盈率变化显著，部分行业估值处于历史低位。
交易活跃度：沪深A股成交额逐步回升，融资融券交易额波动，沪港通持续活跃。

商品市场

商品价格波动：RJ/CRB商品价格指数震荡，BDI指数上升，原油、动力煤、农产品及基本金属价格出现不同程度波动。

全球市场

汇率波动：人民币即期汇率及实际有效汇率指数趋稳，英镑因英国退欧公投预期上涨。
全球股市表现：标普500指数震荡，全球股票市场整体表现分化。
全球商品市场：商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格出现上涨。

宏观经济

PMI数据：中国制造业PMI数据略有波动，显示经济复苏乏力。
CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅均有所上升，显示通胀压力有所增强。
进出口与投资：进出口增速放缓，固定资产投资完成额增长，显示内需持续发力。
房地产市场：楼市政策进入区域分化式松绑周期，实际库存规模远高于披露数据，去库存周期较长。

关键信息

市场动态

楼市政策调整：契税与营业税双双下调，刺激购房需求，但北上广深暂不实施部分优惠。
央行降准：部分银行未达标，不能享受准备金率优惠，降准将于2月25日实施。
英国退欧公投：定于6月23日举行，可能对经济造成较大冲击。
美国CPI数据：1月CPI数据好于预期，核心CPI同比涨幅创四年半新高，显示通胀压力上升。

投资建议

货币市场：建议关注流动性变化及央行政策动向。
债券市场：避险情绪升温，债券市场估值压缩，关注利率互换及信用利差变化。
股票市场：市场震荡筑底，建议稳中求进，关注低估值行业及市场风格转换。
商品市场：关注大宗商品价格波动及供需变化。

重要指标与趋势

货币市场指标

银行间信贷数据超预期，交易所流动性受新股发行影响较小。
同业拆借利率下行，票据贴现利率回落，显示市场流动性改善。

债券市场指标

长期国债收益率震荡，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对未来利率走势预期不一。
地方政府债利差走势变化，企业债信用利差下行，公司债利差走高。

股票市场指标

沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场估值处于低位。
行业市盈率分化，部分行业估值已接近历史低位。
融资融券交易额波动，沪港通持续活跃，显示市场资金流入。

商品市场指标

RJ/CRB商品价格指数震荡，BDI指数上升，显示航运市场回暖。
原油、动力煤、农产品及基本金属价格波动，部分商品价格出现上涨。

全球市场指标

人民币汇率趋稳，英镑因退欧公投预期上涨。
全球股市表现分化，部分市场指数上涨。
全球商品市场指数波动，显示全球市场不确定性。

宏观经济指标

制造业PMI数据波动，显示经济复苏缓慢。
CPI和PPI同比涨幅上升，显示通胀压力增强。
进出口增速放缓，固定资产投资增长，显示内需持续发力。
房地产库存数据与去库存周期较长，政策松绑效果有限。

研究员信息

张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，研究领域包括货币政策与产业经济。
汪毅：金融学硕士，拥有6年证券研究经验，曾任职于联合证券与国金证券，现任长城证券首席宏观研究员。

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总结

本报告通过70幅图表对当前市场进行了全面分析，涵盖了货币、债券、股票、商品、全球市场及宏观经济等多个方面。核心观点包括流动性维稳、债券估值压缩、股票市场震荡筑底、商品价格波动及全球市场不确定性。建议投资者关注货币政策变化、利率互换、信用利差及行业估值分化，同时注意全球市场波动对国内市场的影响。报告强调了市场数据的参考性，不构成投资建议，并提供了详细的研究员及联系方式信息。

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