20211224-财信证券-银行_稳增长不动摇_跨周期优质行可期_26页_2mb

银行行业定期策略总结

核心内容

2021年12月发布的银行行业策略报告指出，在经济下行压力加大、稳增长目标明确的背景下，银行业在流动性充裕、监管政策温和的环境中，有望实现量增价稳，资产规模稳步扩张，利率低位平稳，业务覆盖范围进一步拓宽。报告强调了对公业务和零售业务的转型，以及财富管理业务的发展潜力，同时对银行资产质量的改善与分化进行了分析。

主要观点

• 经济承压，政策托底：2021年下半年以来，经济面临下行压力，政策端强调跨周期调节，积极的财政政策和稳健的货币政策持续发力，旨在稳定经济增长和防范金融风险。
• 信贷规模稳增长：预计2022年信贷总量将保持稳定增长，信贷结构持续优化，支持实体经济，特别是小微企业、制造业和绿色金融。
• 利率下行，息差企稳：全面降准与LPR下调推动贷款利率趋稳，净息差有望保持稳定趋势，利息净收入增长具有确定性。
• 资产质量提升，银行分化加剧：银行资产质量较疫情前明显改善，但经营分化加剧，部分银行将持续强者恒强。
• 零售与财富管理转型：零售业务和财富管理成为银行未来发展的重点，有助于实现轻资本弱周期转型，提升盈利能力。
• 投资建议：在宽货币宽信用的环境下，优选基本面好、业务布局契合发展方向的优质银行，如招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行等。

关键信息

2021年行业表现

• 银行板块：年内涨跌幅为-3.36%，跑输上证指数和沪深300指数。
• 细分板块表现：国有大行跌幅最小，邮储银行涨幅最高；城商行表现相对较好。

重点股票表现

投资建议

• 大财富管理银行：招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行，具备零售竞争优势，可实现轻资本弱周期。
• 普惠小微+制造业银行：南京银行、江苏银行、常熟银行，信贷规模稳健增长，业务资源充足。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 资产质量下行
• 政策超预期调整

业务布局

对公业务

• 小微和制造业贷款增速维持高位，对公信贷结构持续优化。
• 政策支持实体经济发展，引导金融资源向小微企业、科技创新和绿色发展倾斜。
• 部分银行如常熟银行和平安银行在普惠小微和制造业领域表现突出。

零售业务

• 零售贷款占比持续提升，零售业务成为银行增长的重要引擎。
• 招商银行、平安银行、邮储银行在零售业务方面具有显著优势。

财富管理

• 财富管理业务作为轻资产业务，有助于提升银行盈利能力。
• 2021年前三季度手续费及佣金净收入占比达15.07%，招商银行、平安银行、兴业银行等占比最高。
• 财富管理业务发展迅速，成为银行新的增长点。

经营展望

信贷规模

• 2022年信贷规模增速有望保持稳定，维持在11.5%-12.5%区间。
• 信贷投放结构持续优化，支持实体经济。

利率与息差

• 利率下行，息差企稳，预计净息差将保持稳定趋势。
• 存款利率自律上限调整，减轻负债端成本压力。

资产质量

• 商业银行不良率下降，拨备覆盖率提高，资产质量整体改善。
• 区域性银行如宁波银行、常熟银行等资产质量表现优异，具备长期增长潜力。

投资评级

• 推荐：招商银行、平安银行、宁波银行
• 谨慎推荐：邮储银行、南京银行、江苏银行、常熟银行

总结

本报告综合分析了2021年银行业的发展情况和2022年的展望，指出在稳增长政策支持下，银行业有望实现资产规模稳步增长，盈利预期稳定。重点推荐具备零售竞争优势和普惠小微+制造业资源的优质银行，同时提示经济增长不及预期和政策调整等风险。