20181023-中泰证券-晨会聚焦-密集政策昭示坚持改革与开放不动摇_加仓优质成长股_13页_459kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券2018年10月22日的晨报内容，涵盖了多个行业的研究报告及投资建议，重点分析了传媒、零售、固收、建材、煤炭、有色、银行、机械、医药、化工、电新及家电等板块的市场动态、业绩表现与未来展望。各行业研究均围绕公司基本面、行业趋势、政策影响及投资风险等方面展开，旨在为投资者提供有价值的投资参考。

主要观点与关键信息

1. 传媒行业：平治信息

• 核心观点：公司基本面及行业出现明显变化，业绩有望迎来拐点。
• 关键信息：
  • 与VIVO签署预装软件协议，预计2019年利润增厚约4700~5100万元。
  • 数字阅读用户付费意愿增强，三四线城市用户占比高，付费粘性更强。
  • 预计2018-2020年营收分别为12.64、15.98、19.67亿元，归母净利润分别为2.18、2.91、3.62亿元。
• 风险提示：宏观政策变化、行业竞争加剧、成本管控风险。

2. 零售行业：家家悦

• 核心观点：山东省超市龙头，供应链优势明显，步入加速扩张期。
• 关键信息：
  • 2018H1营收62.27亿元，净利润1.94亿元，同比分别增长11.84%和35.63%。
  • 生鲜销售占比近40%，毛利率15.47%，高于永辉。
  • 供应链优势明显，自有品牌建设增强议价能力。
  • 预计2018-2020年营收分别为126.9、147.1、168.8亿元，归母净利润分别为4.1、5.0、5.8亿元。
• 风险提示：宏观环境下行、新区域扩张不确定性、电商冲击、管理难度加大。

3. 固收市场：债市趋势未变

• 核心观点：债市收益率下行趋势仍在延续，需关注催化剂。
• 关键信息：
  • 央行重启净投放，长端利率下行，但经济未触底，债市仍具配置价值。
  • 2019年长端利率有望突破历史低点。
  • 交易性信号包括：美国经济拐点、房地产销售传导至制造业、大行资金流入。
• 风险提示：监管超预期、资金面收紧、海外突发事件。

4. 建材行业：塔牌集团

• 核心观点：公司盈利能力维持高位，区域龙头地位稳固。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收45.23亿元，净利润12.49亿元，同比分别增长48.68%和147.38%。
  • 产能布局合理，资源禀赋强，区域市场话语权高。
  • 预计2018-2019年归母净利润分别为17.34亿元、17.77亿元。
• 风险提示：宏观经济波动、供给侧改革执行不及预期。

5. 煤炭行业：李俊松、陈晨

• 核心观点：煤价淡季不淡，行业景气度持续，龙头公司具备穿越周期能力。
• 关键信息：
  • 9月煤炭产量增长合理，需求增速回落但整体仍具韧性。
  • 动力煤价格维持高位，焦煤价格平稳，行业整体盈利稳健。
  • 推荐陕西煤业、中国神华等龙头公司。
• 风险提示：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。

6. 有色行业：锡业股份

• 核心观点：业绩稳健，锡牛行情渐近。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收313.22亿元，净利润7.28亿元，同比分别增长13.57%和34.99%。
  • 锡供给端收缩，需求稳定，行业进入景气周期。
  • 新增产能预计2019年投产，推动业绩增长。
  • 预计2018-2020年归母净利润分别为10.2、11.9、13.5亿元。
• 风险提示：锡、铜、锌价格不及预期，产能扩张不达预期。

7. 银行业：常熟银行

• 核心观点：业绩持续增长，风险定价能力突出。
• 关键信息：
  • 2018年前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比分别增长12.2%、16.2%、18.2%。
  • 息差走阔，资产质量优化，成本收入比下降。
  • 专注小微与村镇银行，成长性突出。
• 风险提示：村镇银行推进超预期，民营企业业绩波动风险。

8. 机械行业：王华君等

• 核心观点：部分细分板块迎来业绩拐点，值得关注。
• 关键信息：
  • 油服、煤机、工程机械、半导体设备、新能源设备等板块有望增长。
  • 推荐杰瑞股份、海油工程、郑煤机、天地科技、三一重工、徐工机械、柳工、北方华创、长川科技、晶盛机电、先导股份等。
  • 电梯行业因地产调控，业绩下滑明显。
• 风险提示：三季报业绩不及预期、新兴行业拓展不达预期、周期性行业复苏不持续、传统行业转型不达预期。

9. 医药行业：长春高新

• 核心观点：生长激素持续增长，龙头地位稳固。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收41.40亿元，净利润8.39亿元，同比分别增长56.36%和72.20%。
  • 生长激素为核心增长点，新入组患者数持续增长。
  • 预计2018-2020年营收分别为57.35、78.50、104.41亿元，归母净利润分别为10.10、14.75、21.12亿元。
• 风险提示：核心产品增速下滑、竞争加剧、新产品销售不及预期、招标降价风险。

10. 化工行业：中泰化学

• 核心观点：低估值白马股，业绩稳健，新增产能将提升业绩。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收451.83亿元，净利润20.11亿元，同比分别增长68.04%和-1.69%。
  • PVC产业链一体化优势明显，烧碱盈利仍强。
  • 新增产能（30万吨高性能树脂、15万吨烧碱、20万吨粘胶短纤）预计2019年陆续投产。
  • 预计2018-2020年归母净利润分别为25.55、27.31、29.64亿元。
• 风险提示：产品价格大幅下行、项目投产不达预期。

11. 电新行业：璞泰来

• 核心观点：经营性现金流改善，股权激励推动长期发展。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收22.91亿元，净利润4.29亿元，同比分别增长47.76%和32.48%。
  • 三季度经营性现金流净额达1.79亿元，同比增长556.42%。
  • 推出股权激励计划，涉及176名核心员工，激励范围广，考核体系严密。
  • 预计2018-2020年净利润分别为5.71、8.21、9.54亿元。
• 风险提示：行业产能过剩、市场竞争加剧、原材料价格波动。

12. 家电行业：九阳股份

• 核心观点：收入利润双增长，四季度动能更强。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收54.4亿元，归母净利润5.7亿元，同比分别增长7.4%和5.7%。
  • 线上线下渠道同步发力，双十一备货带动预收款项增长。
  • 推出高附加值产品，改善收入结构，毛利率有望回升。
  • 预计2018-2020年营收分别为79.19、88.11、100.63亿元，归母净利润分别为7.82、9.22、11.04亿元。
• 风险提示：新品销售不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上升。

13. 家电行业：浙江美大

• 核心观点：收入增速放缓，但渠道拓展持续。
• 关键信息：
  • 2018Q1-Q3营收9.33亿元，归母净利润2.47亿元，同比分别增长42.5%和36.9%。
  • 集成灶为增长主力，三四线城市覆盖率达80%以上。
  • 2018年前三季度毛利率51.3%，同比下降2.46%，但高毛利产品占比提升。
  • 预计2018-2020年营收分别为15亿元、21.1亿元、28.9亿元，归母净利润分别为4.17亿元、5.62亿元、7.4亿元。
• 风险提示：地产调控影响、行业竞争加剧、原材料价格上涨、盈利预测不达预期。

总结

文档整体聚焦于2018年四季度各行业研究，分析了不同行业在政策、市场、供需变化等方面的影响，并给出了相应的投资建议与风险提示。重点行业包括传媒、零售、固收、建材、煤炭、有色、银行、机械、医药、化工、电新及家电，各行业研究均从基本面出发，结合市场趋势与公司战略，对业绩增长、行业前景及风险因素进行了深入分析。