> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车2026年中报总结 ## 核心内容 中国中车在2026年上半年实现了稳健增长，公司整体表现良好。具体数据如下： - **营业收入**：1316.82亿元，同比增长9.96%。 - **归母净利润**：79.91亿元，同比增长10.28%。 - **2Q26收入**：778.64亿元，同比增长9.53%。 - **2Q26归母净利润**：46.12亿元，同比增长10.01%。 ## 主要观点 ### 铁路装备业务增长 1. **收入增长**：铁路装备业务营业收入同比增长12.09%，主要得益于动车组和客车业务的收入增长。 2. **毛利率提升**：铁路装备业务毛利率为25.81%，同比提升0.64个百分点；公司整体毛利率为22.27%，同比提升0.46个百分点，盈利能力有所改善。 ### 铁路基础设施与客运需求 - **固定资产投资**：1至7月全国铁路完成固定资产投资4406亿元，同比增长1.8%，显示铁路建设持续推进。 - **铁路客运量**：2026年1至7月全国铁路发送旅客28亿人次，同比增长4.1%，创历史同期新高。 - **动车组需求**：国铁集团对时速350公里复兴号智能动车组上半年招标70组，相比2025年同期增长，显示动车组新车需求持续提升。 ### 维保需求增长 1. **动车组维保**：动车组运行约480万公里或12年左右需五级修，预计2023-2028年进入高峰期。2026年国铁集团发布动车组高级修招标公告，带动公司维保收入增长。 2. **机车更新**：2024年国家铁路局发布《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，要求2027年底前淘汰老旧机车，政策支持下公司维保更新业务收入有望持续提升。 ## 盈利预测与估值 - **收入预测**：2026-2028年收入预计分别为3003亿元、3269亿元、3548亿元。 - **归母净利润预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为144亿元、158亿元、174亿元。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为13倍、11倍、10倍。 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 铁路固定资产投资不及预期。 - 海外业务拓展不及预期。 - 新产业发展不及预期。 - 汇率波动风险。 - **分析师信息**： - 满在朋（执业编号：S1130522030002） - 房灵聪（执业编号：S1130525070003） - **市价**：6.09元人民币。 ## 相关报告 - 《中国中车公司点评：铁路装备收入持续增长，毛利率同比改善》（2026.3.29） - 《中国中车中报点评：上半年业绩高增，看好公司收入长期提升》（2025.8.23） ## 比率分析与市场评级 ### 每股指标 - **每股收益**：0.408元（2023）→ 0.432元（2024）→ 0.459元（2025）→ 0.501元（2026E）→ 0.551元（2027E）→ 0.605元（2028E）。 - **每股净资产**：5.609元（2023）→ 5.881元（2024）→ 5.997元（2025）→ 6.294元（2026E）→ 6.625元（2027E）→ 6.988元（2028E）。 - **每股经营现金净流**：0.517元（2023）→ 1.001元（2024）→ 0.892元（2025）→ 0.541元（2026E）→ 0.641元（2027E）→ 0.550元（2028E）。 - **每股股利**：0.130元（2023）→ 0.080元（2024）→ 0.140元（2025）→ 0.200元（2026E）→ 0.220元（2027E）→ 0.242元（2028E）。 ### 回报率 - **净资产收益率（ROE）**：7.28%（2023）→ 7.34%（2024）→ 7.66%（2025）→ 7.96%（2026E）→ 8.32%（2027E）→ 8.66%（2028E）。 - **总资产收益率（ROA）**：2.48%（2023）→ 2.42%（2024）→ 2.39%（2025）→ 2.55%（2026E）→ 2.75%（2027E）→ 2.91%（2028E）。 - **投入资本收益率（ROIC）**：5.32%（2023）→ 5.42%（2024）→ 6.23%（2025）→ 6.28%（2026E）→ 6.95%（2027E）→ 7.16%（2028E）。 ### 增长率 - **主营业务收入增长率**：5.08%（2023）→ 5.21%（2024）→ 10.80%（2025）→ 9.97%（2026E）→ 8.85%（2027E）→ 8.56%（2028E）。 - **EBIT增长率**：13.32%（2023）→ 6.34%（2024）→ 22.14%（2025）→ 7.73%（2026E）→ 12.48%（2027E）→ 9.27%（2028E）。 - **净利润增长率**：0.50%（2023）→ 5.77%（2024）→ 6.41%（2025）→ 10.00%（2027E）→ 9.80%（2028E）。 ### 市场评级 - **市场平均投资建议评分**：1.00（对应“买入”评级）。 - **评级分布**： - 一周内：0（买入）→ 1（买入）→ 2（增持）→ 3（中性）→ 14（买入）。 - 一月内：1（买入）。 - 二月内：2（增持）。 - 三月内：3（中性）。 - 六月内：14（买入）。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 246,457 | 273,063 | 300,289 | 326,853 | 354,845 | | 营业收入增长率 | 5.21% | 10.80% | 9.97% | 8.85% | 8.56% | | 归母净利润（百万元） | 12,388 | 13,181 | 14,380 | 15,818 | 17,368 | | 归母净利润增长率 | 5.77% | 6.41% | 10.00% | 9.80% | | 摊薄每股收益（元） | 0.432 | 0.459 | 0.501 | 0.551 | 0.605 | | 净利率 | 5.0% | 5.0% | 4.8% | 4.8% | 4.8% | 4.9% | ### 现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流（百万元） | 14,826 | 28,728 | 25,590 | 15,540 | 18,404 | 15,793 | | 投资活动现金净流（百万元） | -11,177 | -17,038 | -14,865 | -9,262 | -10,363 | -10,268 | | 筹资活动现金净流（百万元） | -5,367 | -9,445 | -12,737 | -4,219 | -16,630 | -6,583 | | 现金净流量（百万元） | -1,436 | 2,087 | -1,762 | 2,059 | -8,589 | -1,058 | ### 资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 471,792 | 512,824 | 550,774 | 564,045 | 574,693 | 595,809 | | 负债股东权益合计（百万元） | 275,268 | 302,629 | 334,696 | 335,646 | 332,804 | 339,349 | | 负债率 | 58.35% | 59.01% | 60.77% | 59.51% | 57.91% | 56.96% | ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料和研究人员分析，不保证其准确性与完整性。 - 本报告仅供专业投资者使用，不构成任何投资建议，使用时需经专业人士解读。 - 本报告不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失的责任。