> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国能日新2025年年报总结 ## 核心内容 国能日新（301162）在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到7.17亿元，同比增长30.5%；归母净利润为1.30亿元，同比增长39.2%。公司利润增速高于收入增速约9个百分点，主要得益于费用率的改善。 ## 主要观点 ### 1. **功率预测业务驱动增长** - **收入增长**：功率预测产品全年收入4.41亿元，同比增长42.58%，其中设备收入1.61亿元，同比增长104.63%；服务费收入2.24亿元，同比增长15.87%；升级改造服务收入5663万元，同比增长49.69%。 - **毛利率变化**：功率预测产品毛利率为61.75%，同比下降7.59个百分点，主要因新增收入中硬件占比上升。 - **政策驱动**：2025年1月发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》推动了“四可”配置要求的落地，公司服务电站净增1684家至6029家，存量改造市场潜力巨大。 ### 2. **并网控制业务收入下滑但毛利回升** - **收入变化**：并网智能控制产品收入1.09亿元，同比下降12.2%。 - **毛利率提升**：毛利率为57.8%，同比提升3.0个百分点。 - **产品升级与认证**：公司产品已兼容380V低压并网分布式电站，并通过多项验收，区域拓展明显。 ### 3. **电网新能源管理系统业务周期性回调** - **收入变化**：电网新能源管理系统收入3602万元，同比下降31.4%。 - **毛利率提升**：毛利率为86.3%，同比提升0.8个百分点。 - **政策前景**：国家发改委与国家能源局发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确指出电网在新型电力系统中的核心地位，新能源管理系统需求中期确定性较强。 ### 4. **创新业务蓄势待发** - **收入增长**：创新产品全年收入3506万元，同比增长13.8%。 - **毛利率提升**：毛利率为66.6%，同比提升3.6个百分点。 - **市场布局**：电力交易产品已覆盖19个省份，客户涵盖发电侧、用户侧、独立储能等多类主体，2026年政策进一步明确，有望放量。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |--------|--------------|------------|---------------------|------------| | 2025 | 7.17 | +30.5% | 1.30 | +39.2% | | 2026E | 9.35 | +30.34% | 1.63 | +25.42% | | 2027E | 11.72 | +25.35% | 2.06 | +26.05% | | 2028E | 15.40 | +31.44% | 2.74 | +33.04% | ### 股票信息 - **收盘价**：￥65.28 - **总市值**：8,655.07百万元 - **总股本**：132.58百万股 ### 投资评级 - **分析师评级**：增持（维持） - **分析师**： - 刘雯蜀（执业证书号：S1230523020002） - 刘静一（执业证书号：S1230523070005） - 郑毅（执业证书号：S1230524070002） ### 风险提示 - 新能源装机增速不及预期； - 电力体制改革推进节奏慢于预期； - 分布式“四可”存量改造政策各省落地时间存在不确定性； - 行业竞争加剧导致服务费单价承压； - 电站运营业务受光伏组件价格及电力市场价格波动影响。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 717.37 | 935.00 | 1172.00 | 1540.45 | | 归母净利润 | 130.25 | 163.36 | 205.92 | 273.94 | | 毛利率 | 61.82% | 63.00% | 64.00% | 65.00% | | 净利率 | 18.45% | 17.75% | 17.85% | 18.07% | | ROE | 9.23% | 9.54% | 10.84% | 12.78% | | ROIC | 6.77% | 8.18% | 8.95% | 10.30% | | 资产负债率 | 32.66% | 32.05% | 35.13% | 36.93% | | 净负债比率 | 16.48% | 20.91% | 25.42% | 30.41% | | P/E | 12.13 | 9.30 | 7.42 | 5.65 | | P/B | 5.46 | 4.95 | 4.43 | 3.89 | | EV/EBITDA | 37.91 | 38.12 | 30.28 | 23.15 | ## 投资建议 公司作为新能源功率预测细分龙头，电力交易业务打开远期成长空间，维持“增持”评级。未来三年，公司营收与利润有望持续增长，业务结构不断优化，市场前景广阔。 ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； - **增持**：证券相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$； - **中性**：证券相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$； - **减持**：证券相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 ## 行业投资评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$； - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对信息真实性、准确性及完整性不作保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。本报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、发布或传播。