20260413-浙商证券-国能日新-301162.SZ-国能日新2025年年报点评_功率预测驱动增长_创新业务蓄势待发_4页_447kb

国能日新2025年年报总结

核心内容

国能日新（301162）在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到7.17亿元，同比增长30.5%；归母净利润为1.30亿元，同比增长39.2%。公司利润增速高于收入增速约9个百分点，主要得益于费用率的改善。

主要观点

1. 功率预测业务驱动增长

• 收入增长：功率预测产品全年收入4.41亿元，同比增长42.58%，其中设备收入1.61亿元，同比增长104.63%；服务费收入2.24亿元，同比增长15.87%；升级改造服务收入5663万元，同比增长49.69%。
• 毛利率变化：功率预测产品毛利率为61.75%，同比下降7.59个百分点，主要因新增收入中硬件占比上升。
• 政策驱动：2025年1月发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》推动了“四可”配置要求的落地，公司服务电站净增1684家至6029家，存量改造市场潜力巨大。

2. 并网控制业务收入下滑但毛利回升

• 收入变化：并网智能控制产品收入1.09亿元，同比下降12.2%。
• 毛利率提升：毛利率为57.8%，同比提升3.0个百分点。
• 产品升级与认证：公司产品已兼容380V低压并网分布式电站，并通过多项验收，区域拓展明显。

3. 电网新能源管理系统业务周期性回调

• 收入变化：电网新能源管理系统收入3602万元，同比下降31.4%。
• 毛利率提升：毛利率为86.3%，同比提升0.8个百分点。
• 政策前景：国家发改委与国家能源局发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确指出电网在新型电力系统中的核心地位，新能源管理系统需求中期确定性较强。

4. 创新业务蓄势待发

• 收入增长：创新产品全年收入3506万元，同比增长13.8%。
• 毛利率提升：毛利率为66.6%，同比提升3.6个百分点。
• 市场布局：电力交易产品已覆盖19个省份，客户涵盖发电侧、用户侧、独立储能等多类主体，2026年政策进一步明确，有望放量。

关键信息

营收与利润预测

股票信息

• 收盘价：￥65.28
• 总市值：8,655.07百万元
• 总股本：132.58百万股

投资评级

• 分析师评级：增持（维持）
• 分析师：
  • 刘雯蜀（执业证书号：S1230523020002）
  • 刘静一（执业证书号：S1230523070005）
  • 郑毅（执业证书号：S1230524070002）

风险提示

• 新能源装机增速不及预期；
• 电力体制改革推进节奏慢于预期；
• 分布式“四可”存量改造政策各省落地时间存在不确定性；
• 行业竞争加剧导致服务费单价承压；
• 电站运营业务受光伏组件价格及电力市场价格波动影响。

财务摘要

投资建议

公司作为新能源功率预测细分龙头，电力交易业务打开远期成长空间，维持“增持”评级。未来三年，公司营收与利润有望持续增长，业务结构不断优化，市场前景广阔。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

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