20230905-东兴证券-非银行金融行业跟踪_地产政策接力催化_资本市场利好不断_13页_970kb

报告核心内容总结

1. 宏观与市场表现

• 市场表现：2023年9月5日当周，市场日均成交额环比上升约2000亿至9.5万亿元，交易情绪改善；两融余额维持在15.7万亿元。
• 政策发布频率：资本市场政策发布频率较过去两周下降，但房地产政策持续密集出台，四大利好政策（降低首付比例、贷款利率下限、存量贷款利率下调、全面认房不认贷）出台，对居民购房负担降低，有助于提振消费、投资等多方面需求，增强资本市场流动性和信心。
• 北交所改革：北交所两融标的扩容，将在一定程度上提升市场流动性。

2. 行业观点：政策利好长期深远

• 政策影响：自7月以来的政策密集期具有多年罕见的持续性、全面性，涉及范围广，有望从制度、市场运行等方面促进资本市场发展，缓解流动性压力，鼓励长期资金进场。
• 证券板块：短期靠政策红利提振信心，证券ETF等工具提供投资机会；行业中长期对公司资质、治理、创新能力提出更高要求，头部机构更被看好。
• 保险公司：上半年新业务价值实现双位数增长，但投资端受到权益市场波动、利率下行压力，政策预期下或有修复空间；同时保险公司积极分红，提升市场认可度。

3. 板块表现与估值

• 非银板块：证券板块5个交易下跌2.90%，跑输沪深300（2.22%）；保险板块上涨6.13%，表现优于市场。
• 证券公司分化：
  • 中小型券商业绩弹性较高，如部分中型券商业绩增速达5倍以上。
  • 头部券商（如中信证券）稳健性强，估值较低。
• 保险股：多数公司股价上涨，如中国太保（7.14%）、平安（6.57%）等；基本面改善和高股息促使市场修复估值。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险、政策变动风险、市场波动风险、流动性风险是主要风险因素。

5. 个股动态跟踪

• 涵盖多家券商、保险公司及其重大事项（业绩公告、利润分配、资本变动、回购计划等）。
• 部分券商业绩增长显著（如中泰证券、长江证券），也有公司因计提减值而利润下滑。

6. 销售数据与政策催化

• 非银行金融行业跟踪：经纪业务成为亮点，公募基金规模逆势增长，显示渠道优势。
• 房地产政策频出：利好估值，为资本市场注入信心。

✅ 整体观点：地产和资本市场政策频发，证券、保险板块呈现分化，但政策利好有望推动板块修复和长期价值回升。头部机构更具确定性。