> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中远海特(600428.SH) 2026年半年报点评总结 ## 核心内容 中远海特在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入达到144.46亿元，同比增长34.07%；归母净利润为13.71亿元，同比增长66.24%；扣非归母净利润为13.38亿元，同比增长60.22%。公司毛利为33.46亿元，同比增加11.37亿元，其中大多用途船、汽车船和半潜船三大板块贡献了主要增量。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年公司归母净利润同比增长66.24%，主要得益于出口需求上升和重点船型的高毛利表现。 - **板块表现亮眼**： - **大多用途船**：受益于新增运力和高附加值货源，毛利增长约4.44亿元。 - **汽车船**：毛利增长约6.34亿元，贡献了公司毛利增长的55.8%，主要受中国汽车出口增长和运力紧张影响。 - **半潜船**：毛利增长约0.47亿元，主要受益于高端海工项目的执行。 - **市场前景乐观**：出口需求持续支撑，重点船型市场景气度有望延续，尤其在汽车船和多用途船领域。 - **盈利预测乐观**：预计2026–2028年公司归母净利润分别为27.05亿元、31.83亿元和32.10亿元，对应PE分别为11.64倍、9.89倍和9.80倍，成长性突出。 - **股息率较高**：公司股息率预计在2026年为4.30%，2028年为5.10%，具备较高的分红吸引力。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2026年08月28日 | |------|----------------| | 收盘价（元） | 11.47 | | 一年内最高/最低（元） | 12.52/6.46 | | 总市值（百万元） | 31,472.77 | | 流通市值（百万元） | 28,047.43 | | 总股本（百万股） | 2,743.92 | | 资产负债率（%） | 57.77 | | 每股净资产（元/股） | 6.20 | ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | ROE（%） | 市盈率（P/E） | |------|---------------------|----------------|------------------------|----------------|------------------|---------|--------------| | 2026E | 28,385 | 22.29% | 2,705 | 51.95% | 0.99 | 14.85% | 11.64 | | 2027E | 32,142 | 13.23% | 3,183 | 17.70% | 1.16 | 16.07% | 9.89 | | 2028E | 35,018 | 8.95% | 3,210 | 0.85% | 1.17 | 14.99% | 9.80 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 21.24% | 24.00% | 24.15% | 22.70% | | 净利率 | 10.20% | 12.68% | 13.18% | 12.20% | | ROE | 10.56% | 14.85% | 16.07% | 14.99% | | ROA | 4.06% | 5.74% | 6.33% | 5.99% | | P/E | 17.68 | 11.64 | 9.89 | 9.80 | | P/S | 1.36 | 1.11 | 0.98 | 0.90 | | P/B | 1.87 | 1.73 | 1.59 | 1.47 | | 股息率 | 2.83% | 4.30% | 5.06% | 5.10% | ## 风险提示 - **汽车出口不及预期**：若汽车出口增长放缓，将影响汽车船业务。 - **航运市场运价大幅波动**：运价波动可能对盈利能力造成影响。 - **宏观经济下滑风险**：若宏观经济下行，可能影响整体航运需求。 ## 投资建议 **投资评级：买入（维持）** 基于公司良好的业绩表现、重点船型的高增长潜力以及较高的股息率，我们维持“买入”评级，认为中远海特具备成长性与红利性，长期看好其发展潜力。 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 6,963 | 7,950 | 9,748 | 12,179 | | 应收票据及账款 | 2,211 | 2,723 | 3,083 | 3,359 | | 预付账款 | 1,053 | 1,287 | 1,458 | 1,588 | | 其他应收款 | 224 | 274 | 310 | 338 | | 存货 | 1,033 | 1,334 | 1,484 | 1,637 | | 其他流动资产 | 492 | 778 | 881 | 959 | | 流动资产总计 | 11,976 | 14,346 | 16,964 | 20,060 | | 长期股权投资 | 1,062 | 1,350 | 1,338 | 1,327 | | 固定资产 | 26,478 | 25,235 | 24,436 | 24,748 | | 在建工程 | 797 | 3,000 | 4,500 | 4,500 | | 无形资产 | 171 | 149 | 125 | 98 | | 长期待摊费用 | 232 | 188 | 134 | 73 | | 其他非流动资产 | 3,162 | 2,849 | 2,823 | 2,798 | | 非流动资产合计 | 31,901 | 32,771 | 33,357 | 33,544 | | 资产总计 | 43,877 | 47,117 | 50,320 | 53,605 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 税后经营利润 | 2,368 | 3,516 | 4,153 | 4,189 | | 折旧与摊销 | 3,425 | 3,701 | 3,982 | 4,401 | | 财务费用 | 535 | 579 | 520 | 472 | | 投资损失 | -39 | 12 | 12 | 12 | | 营运资金变动 | -327 | 1,011 | 590 | 802 | | 其他经营现金流 | 376 | 389 | 102 | 102 | | 经营性现金净流量 | 6,339 | 9,207 | 9,359 | 9,977 | | 投资性现金净流量 | -2,389 | -4,889 | -4,599 | -4,619 | | 筹资性现金净流量 | -668 | -3,331 | -2,962 | -2,927 | | 现金流量净额 | 3,241 | 987 | 1,798 | 2,431 | ## 总结 中远海特在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，主要受益于出口需求上升和重点船型的高毛利表现。公司盈利预测显示，未来三年净利润有望持续增长，PE估值持续下降，体现出较高的投资性价比。同时，公司股息率较高，具备良好的分红能力。尽管存在一定的市场和宏观经济风险，但公司基本面稳健，未来成长性明确，因此我们维持“买入”评级。