20141104-宏源证券-中国库存周期的9月行业证据_15页_1mb

报告摘要

中国库存周期的9月行业证据总结

核心内容

本报告分析了2014年9月中国各行业的库存周期状态，基于工业增加值和产成品库存变化数据，对41个行业进行了分类，揭示了不同库存周期阶段的行业分布及其经济表现。

主要观点

9月补库存行业共16个，较8月减少1个，表明整体补库存趋势有所放缓。
9月去库存行业共25个，与补库存行业数量比为24:17，显示需求改进与减弱的行业数量差异。
9月中观经济出现改善迹象，工业增加值同比增长8%，较8月有所上升。
行业库存周期状态可分为四类：主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。

关键信息

一、主动补库存行业（11个）

这些行业因预期需求改善而主动增加生产，库存同步上升，体现出较强的景气度。

上游行业：
- 非金属矿采选业（工业增加值增长0.50%）
- 其他采矿业（工业增加值增长16.20%）
- 有色金属矿采选业（工业增加值增长2.40%）
中游行业：
- 有色金属冶炼及压延加工业（工业增加值增长0.80%）
- 计算机、通信和其他电子设备制造业（工业增加值增长7.00%）
- 电力、热力的生产和供应业（工业增加值增长3.30%，产成品库存增长37.30%）
- 金属制品、机械和设备修理业（工业增加值增长15.70%）
- 汽车制造（工业增加值增长2.20%）
- 农副食品加工业（工业增加值增长0.40%）
- 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（工业增加值增长0.40%）
- 水的生产和供应业（工业增加值增长1.40%）

二、被动补库存行业（5个）

这些行业产出下降，但库存仍上升，主要因经济转弱，生产未及时调整。

上游行业：
- 石油和天然气开采业（工业增加值下降-0.40%，产成品库存增长8.51%）
中游行业：
- 废弃资源综合利用业（工业增加值下降-0.80%，产成品库存增长2.10%）
- 造纸及纸制品业（工业增加值下降-1.00%，产成品库存增长0.45%）
下游行业：
- 医药制造业（工业增加值下降-0.30%，产成品库存增长2.15%）
- 家具制造业（工业增加值下降-2.40%，产成品库存增长0.14%）

三、主动去库存行业（12个）

这些行业产出下降，库存同步减少，显示厂商主动削减生产。

上游行业：
- 煤炭开采和洗选业（工业增加值下降-1.80%，产成品库存下降-1.05%）
- 黑色金属矿采选业（工业增加值下降-0.10%，产成品库存下降-1.52%）
中游行业：
- 专用设备制造业（工业增加值下降-2.00%，产成品库存下降-0.02%）
- 通用设备制造业（工业增加值下降-0.30%，产成品库存下降-0.52%）
- 非金属矿物制品业（工业增加值下降-0.50%，产成品库存下降-1.29%）
- 橡胶和塑料制品业（工业增加值下降-0.80%，产成品库存下降-1.86%）
- 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业（工业增加值下降-0.50%，产成品库存下降-0.53%）
- 化学纤维制造业（工业增加值下降-0.70%，产成品库存下降-1.49%）
下游行业：
- 烟草制品业（工业增加值下降-1.40%，产成品库存下降-12.13%）
- 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（工业增加值下降-6.40%，产成品库存下降-17.93%）
- 纺织业（工业增加值下降-0.40%，产成品库存下降-0.63%）
- 纺织服装、服饰业（工业增加值下降-0.40%，产成品库存下降-0.16%）

四、被动去库存行业（13个）

这些行业产出上行，但库存下降，表明经济开始恢复，生产尚未完全跟上需求。

上游行业：
- 开采辅助活动（工业增加值增长8.30%，产成品库存下降-8.47%）
中游行业：
- 其他制造业（工业增加值增长2.40%，产成品库存下降-1.60%）
- 金属制品业（工业增加值增长0.80%，产成品库存下降-0.46%）
- 仪器仪表制造业（工业增加值增长3.10%，产成品库存下降-1.12%）
- 电气机械及器材制造业（工业增加值增长1.20%，产成品库存下降-4.71%）
- 黑色金属冶炼及压延加工业（工业增加值增长2.00%，产成品库存下降-2.41%）
- 印刷业和记录媒介的复制（工业增加值增长0.60%，产成品库存下降-0.40%）
- 石油加工、炼焦及核燃料加工业（工业增加值增长2.20%，产成品库存下降-2.49%）
- 化学原料及化学制品制造业（工业增加值增长1.50%，产成品库存下降-0.21%）
- 燃气生产和供应业（工业增加值增长5.90%，产成品库存下降-2.66%）
下游行业：
- 酒、饮料和精制茶制造业（工业增加值增长1.40%，产成品库存下降-0.63%）
- 文教、工美、体育和娱乐用品制造业（工业增加值增长12.40%，产成品库存下降-7.98%）
- 食品制造业（工业增加值增长0.00%，产成品库存下降-2.47%）

行业分类与库存周期状态

库存周期阶段	行业	工业增加值变化	产成品库存变化
主动补库存	非金属矿采选业	0.50	0.74
主动补库存	其他采矿业	16.20	5.47
主动补库存	有色金属矿采选业	2.40	2.33
主动补库存	有色金属冶炼及压延加工业	0.80	5.56
主动补库存	计算机、通信和其他电子设备制造业	7.00	3.96
主动补库存	电力、热力的生产和供应业	3.30	37.30
主动补库存	金属制品、机械和设备修理业	15.70	5.91
主动补库存	汽车制造	2.20	3.46
主动补库存	农副食品加工业	0.40	0.29
主动补库存	皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业	0.40	2.14
主动补库存	水的生产和供应业	1.40	8.94
被动补库存	石油和天然气开采业	-0.40	8.51
被动补库存	废弃资源综合利用业	-0.80	2.10
被动补库存	造纸及纸制品业	-1.00	0.45
被动补库存	医药制造业	-0.30	2.15
被动补库存	家具制造业	-2.40	0.14
主动去库存	煤炭开采和洗选业	-1.80	-1.05
主动去库存	黑色金属矿采选业	-0.10	-1.52
主动去库存	专用设备制造业	-2.00	-0.02
主动去库存	通用设备制造业	-0.30	-0.52
主动去库存	非金属矿物制品业	-0.50	-1.29
主动去库存	橡胶和塑料制品业	-0.80	-1.86
主动去库存	木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业	-0.50	-0.53
主动去库存	化学纤维制造业	-0.70	-1.49
主动去库存	烟草制品业	-1.40	-12.13
主动去库存	铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业	-6.40	-17.93
主动去库存	纺织业	-0.40	-0.63
主动去库存	纺织服装、服饰业	-0.40	-0.16
被动去库存	开采辅助活动	8.30	-8.47
被动去库存	其他制造业	2.40	-1.60
被动去库存	金属制品业	0.80	-0.46
被动去库存	仪器仪表制造业	3.10	-1.12
被动去库存	电气机械及器材制造业	1.20	-4.71
被动去库存	黑色金属冶炼及压延加工业	2.00	-2.41
被动去库存	印刷业和记录媒介的复制	0.60	-0.40
被动去库存	石油加工、炼焦及核燃料加工业	2.20	-2.49
被动去库存	化学原料及化学制品制造业	1.50	-0.21
被动去库存	燃气生产和供应业	5.90	-2.66
被动去库存	酒、饮料和精制茶制造业	1.40	-0.63
被动去库存	文教、工美、体育和娱乐用品制造业	12.40	-7.98
被动去库存	食品制造业	0.00	-2.47