20140904-宏源证券-中国库存周期的7月行业证据_15页_2mb

中国库存周期的7月行业证据总结

核心内容

2014年7月，中国各行业库存周期阶段呈现出明显的分化趋势。整体来看，补库存行业数量增加，达到29个，而去库存行业为12个。相比6月份，中下游行业补库存数量上升，上游行业补库存数量也有所增加。同时，需求改进和减弱的行业数量比为20:21，显示经济景气度有所提升，但整体仍偏弱。

主要观点

• 库存周期阶段分布：

  • 主动补库存：29个行业，其中上游行业有2个，中游行业有15个，下游行业有10个。
  • 被动补库存：12个行业，上游行业有2个，中游行业有6个，下游行业有4个。
  • 主动去库存：7个行业，上游行业有2个，中游行业有4个，下游行业有1个。
  • 被动去库存：5个行业，上游行业有1个，中游行业有2个，下游行业有2个。

• 行业表现：

  • 主动补库存：这些行业通常表现出产出和库存同时上升，显示厂商预期需求改善，主动扩大生产，以备未来需求。
  • 被动补库存：产出下降但库存上升，主要由于经济转弱，下游需求减弱，而生产未相应减少。
  • 主动去库存：产出和库存同时下降，厂商主动减少生产以应对经济下行。
  • 被动去库存：产出上升但库存下降，经济开始恢复，但生产尚未完全跟上需求增长。

• 行业分类：

  • 上游行业：包括开采辅助活动、非金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、其他采矿业。
  • 中游行业：包括通用设备制造业、专用设备制造业、金属制品业、橡胶与塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、计算机、通信和其他电子设备制造业、燃气生产和供应业、其他制造业、金属制品、机械和设备修理业、造纸及纸制品业、印刷业和记录媒介的复制、电力、热力的生产和供应业、废弃资源综合利用业、非金属矿物制品业。
  • 下游行业：包括烟草制品业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、纺织业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、食品制造业、汽车制造、酒、饮料和精制茶制造业、医药制造业、纺织服装、服饰业、水的生产和供应业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、家具制造业、农副产品加工业。

关键信息

• 行业趋势：7月处于主动补库存阶段的行业数量显著增加，表明部分行业对未来的市场需求持乐观态度。
• 经济信号：上中下游行业库存变化相互影响，需一定时间，经济未来方向仍不明朗。
• 投资建议：短期应关注景气度和需求程度持续改善的行业，避免景气度较低的行业。

表格摘要

投资策略建议

• 关注行业：短期应关注处于主动补库存阶段的行业，这些行业表现出较强的需求改善信号。
• 回避行业：应回避处于主动去库存和被动补库存阶段的行业，这些行业景气度较低，可能面临较大经营压力。

分析师信息

• 分析师：陈光磊（S1180513040002）
• 电话：(8610)88085291
• 邮箱：chenguanglei@hysec.com
• 研究助理：李勇
• 电话：(8610)88085801
• 邮箱：liyong1@hysec.com

免责条款

本报告所依据的信息来源于公开资料，宏源证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，宏源证券概不负责。