20240109-华龙证券-公用事业行业2024年度投资策略_电改促变革_拥抱确定性_30页

报告摘要

本报告由华龙证券研究所发布，针对2024年公用事业行业进行投资分析，焦点包括火电、核电、水电和绿电等领域。以下是关键摘要：

回顾2023年表现：核电和水电等稳健经营资产抗跌属性强，分别跑赢沪深300指数34.9个和24.0个百分点，火电在煤价下跌背景下季度超额收益显著。
火电分析：2024年容量电价机制正式实施，稳定火电收益，运营商盈利稳定性提升；煤价下行和长协煤签约政策宽松释放业绩弹性；缺电地区电价涨幅高，火电回归公用事业属性。
核电分析："十四五"期间核准节奏维持8-10台机组/年，成长确定性强，作为清洁支撑性电源；市场化电价变动对业绩影响有限。
水电分析：量价均有支撑，今明两年投产机组将贡献增长；来水恢复和电价上涨预期增强，尤其是长江和雅砻江流域。
绿电分析：现货交易偏低电价带来折价压力，影响运营商利润；未来政策如绿证、碳市场联动有望保障环境溢价。
投资建议：给予行业"推荐"评级。关注火电企业如华能国际、华电国际，水电企业如长江电力、华能水电，核电企业如中国核电，绿电企业如三峡能源。
风险提示：政策变动、电价下降、煤价上涨、来水偏枯、绿电市场活力不足等潜在风险。