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朝闻国盛：三季度基金调仓及重点公司分析总结

核心内容概述

本总结基于2021年三季度基金调仓及重点行业公司分析，涵盖基金仓位变化、行业表现、公司业绩预测与投资建议等核心内容，旨在提炼出当前市场的主要投资方向与逻辑。

主要观点

1. 基金调仓四大看点

• 创业板仓位高位回落，主板仓位回升，科创仓位再创新高。
• 市场成交放量，调仓分歧下，新能源与上游资源获集中加仓。
• 上游周期板块重仓幅度明显抬升，持仓水平普遍升至历史高位。
• 持股集中度持续回落，宁德时代成为基金第一大重仓股。

2. 行业表现分析

• 行业表现前五名：

  • 电气设备：10.7%（1月）、19.4%（3月）、84.9%（1年）
  • 汽车：7.3%（1月）、12.0%（3月）、25.8%（1年）
  • 银行：3.6%（1月）、5.4%（3月）、4.9%（1年）
  • 休闲服务：3.1%（1月）、5.8%（3月）、18.1%（1年）
  • 农林牧渔：1.8%（1月）、10.4%（3月）、-11.2%（1年）

• 行业表现后五名：

  • 采掘：-16.2%（1月）、19.9%（3月）、53.9%（1年）
  • 钢铁：-15.4%（1月）、-2.5%（3月）、40.3%（1年）
  • 公用事业：-9.4%（1月）、22.8%（3月）、21.6%（1年）
  • 房地产：-7.6%（1月）、2.3%（3月）、-20.7%（1年）
  • 医药生物：-6.0%（1月）、-8.4%（3月）、-9.2%（1年）

关键信息与公司分析

1. 重点公司分析

电新&化工：丰元股份（002805.SZ）

• 公司兼具磷酸铁锂正极、常规三元正极和高镍三元正极产能。
• 2021H1，锂电正极材料和草酸分别占公司营收的53%和36%。
• 投资建议：预计2021-2023年分别实现归母净利润0.52/2.05/4.04亿元，对应PE分别为98.3/24.9/12.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

家电：科沃斯（603486.SH）

• 公司2022年合理市值为1163亿元，对应PE50倍左右。
• 预计2021~2023年归母净利为18.2/23.3/28.6亿元，同比增长183.1%/28.1%/22.9%。
• 首次覆盖，予以“增持”评级。

银行：宁波银行（002142.SZ）

• 单季度收入高增35%，高质量高成长。
• 预计2021/2022/2023年归母净利润分别为193.05亿、231.44亿、279.39亿，对应PB分别为1.96x、1.57x、1.37x。
• 维持“买入”评级。

食品饮料：伊利股份（600887.SH）

• 业绩再超预期，盈利能力逐季改善。
• 预计2021-2023年归母净利润为94.94/115.67/135.75亿元，对应PE分别为26/21/18倍。
• 维持“买入”评级。

食品饮料：山西汾酒（600809.SH）

• 品牌势能向上趋势不变，看好公司主力产品的量价空间。
• 预计2021-2023年归母净利润为54.87/75.12/96.46亿元，同比增长78.2%/36.9%/28.4%。
• 维持“买入”评级。

纺织服装：比音勒芬（002832.SZ）

• 公司定位运动时尚细分市场，长期看伴随渠道扩张及运营提效，业绩有望快速增长。
• 预计2021~2023年公司归母净利润6.0/7.8/9.8亿元，对应2022年PE为17倍。
• 维持“买入”评级。

食品饮料：重庆啤酒（600132.SH）

• 战略清晰明确，增长确定性强。
• 调整盈利预测，预计2021/2022/2023年归母净利润12.3/16.2/19.5亿元，同比增长14.2%/32.1%/19.9%。
• 维持“买入”评级。

医药生物：九洲药业（603456.SH）

• 公司持续快速增长，已连续6个季度实现高增长。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为6.25亿元、8.59亿元、11.31亿元，对应PE分别为67X、49X、37X。
• 维持“买入”评级。

环保：高能环境（603588.SH）

• 公司在手垃圾焚烧、危废等运营项目较多，未来两年逐步投产后将带来更为稳定的业绩增长。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为7.9/9.7/11.6亿元，对应PE分别为17.3X/13.1X/10.0X。
• 维持“买入”评级。

电子：鼎龙股份（300054.SZ）

• 公司21Q3 CMP盈利超预期，电子材料加速成长。
• 预计2021~2023年实现营收24.78/31.50/39.00亿元，归母净利润2.33/2.89/4.40亿元，对应当前估值78.0/62.8/41.3x。
• 维持“买入”评级。

医药生物：智飞生物（300122.SZ）

• 非新冠产品业绩贡献超预期，坚定看好公司未来发展。
• 预计2021-2023年归母净利润为47.01亿元、62.29亿元、81.13亿元，对应PE分别为34x、21x、19x。
• 维持“买入”评级。

食品饮料：泸州老窖（000568.SZ）

• 业绩符合预期，中端酒提速明显。
• 预计2021-2023年收入为204.7/253.9/295.2亿元，归母净利润为77.0/96.3/112.6亿元。
• 维持“买入”评级。

电新：宁德时代（300750.SZ）

• 三季度业绩符合预期，盈利能力环比改善。
• 预计2021~2023年分别实现归母净利润111.61/204.66/300.54亿元，对应PE分别为128.3/70.0/47.7倍。
• 维持“买入”评级。

电新：金风科技（002202.SZ）

• 三季度业绩符合预期，双技术布局巩固领先优势。
• 预计公司2021~2023年归母净利润分别为15.82、20.13、25.81亿元，EPS分别为0.59、0.76、0.97元，对应估值106X、83X、65X。
• 维持“买入”评级。

电子：兆易创新（603986.SH）

• Q3业绩大超预期，盈利能力持续提升。
• 预计2021/2022/2023年公司实现营收83.29/115.89/147.12亿元，归母净利润23.07/30.54/37.51亿元，对应PE分别为45.5x/34.3x/28.0x。
• 维持“买入”评级。

环保：伟明环保（603568.SH）

• 公司作为民营垃圾焚烧龙头，管理优异，拥有焚烧核心设备产销能力。
• 预计2021-2023年归母净利分别为16.8/21.9/28.5亿元，EPS分别为1.33/1.74/2.26元，对应PE分别为17.2X/13.2X/10.2X。
• 维持“买入”评级。

电子：芯朋微（688508.SH）

• 多业务产品结构持续升级，盈利持续提升。
• 预计公司2021~2023年营收7.00/10.50/14.70亿元，归母净利润1.54/2.56/3.57亿元，对应当前估值81.0/48.7/35.0x。
• 维持“买入”评级。

投资建议总结

• 基金调仓：新能源与上游资源获集中加仓，宁德时代成为基金第一大重仓股。
• 行业趋势：电气设备、汽车、食品饮料、环保、电子等行业表现突出，建议重点关注。
• 公司评级：多数公司维持“买入”或“增持”评级，业绩增长预期明确，盈利预测积极。

风险提示

• 市场风险：宏观经济下行、政策转向、行业竞争加剧等。
• 公司风险：新产品推广不及预期、研发进度不及预期、原材料成本上涨、贸易政策变化等。
• 估值风险：PE估值较高，存在回调可能。

总结

三季度基金调仓体现出对新能源与上游资源板块的持续看好，同时对部分成长性突出的公司如宁德时代、丰元股份等给予积极评级。在行业表现方面，电气设备、汽车、食品饮料、环保、电子等行业表现亮眼，值得重点关注。整体来看，市场对高成长性、高盈利能力及政策受益的行业和公司保持乐观态度，但需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧及政策不确定性等风险。