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朝闻国盛：2022年地方“两会”9大信号及行业研报总结

核心内容概览

本文汇总了2022年地方“两会”的9大信号以及多篇行业研报，涵盖宏观策略、基金调仓、港股估值、房企违约处置、煤炭、医药生物、食品饮料、化工&电新&有色、国防军工、基础化工等领域的分析。整体内容聚焦于2022年中国经济政策导向、行业发展趋势及重点企业表现。

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2022年地方“两会”9大信号

1. 稳增长是核心任务
   各地将稳增长作为2022年工作的重中之重，多数省份GDP目标高于5.5%，全国GDP目标大概率为5.5%左右，底线为5%以上。

2. 稳增长三大抓手
   地方政府主要通过松地产、扩基建、促消费等手段推动经济增长。

3. 稳就业目标明确
   24个省份计划新增就业合计1391万人，强调就业保障。

4. 产业政策四大重点
   科技创新、双碳目标、高端制造、数字经济是地方产业政策的核心方向。

5. 改革政策持续推进
   国企改革成为关注重点，地方政府将推动相关改革措施落地。

6. 区域协同发展强化
   乡村振兴与都市圈、城市群协同发展被重点提及，区域政策力度加大。

7. 防风险仍是重点
   地方隐性债务风险和房地产风险控制被持续强调。

8. 其他关注点
   疫情防控、共同富裕等议题也被纳入地方政策议程。

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行业表现与研报要点

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
银行	3.3%	-1.8%	-6.5%
家用电器	2.4%	1.6%	-23.1%
房地产	0.9%	2.6%	-8.9%
社会服务	-0.4%	-8.7%	-17.7%
计算机	-1.5%	5.3%	-2.0%

行业表现后五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
公用事业	-12.8%	-3.7%	21.0%
美容护理	-12.3%	-18.4%	-20.0%
国防军工	-12.3%	-5.5%	-8.4%
食品饮料	-11.9%	-2.8%	-18.6%
汽车	-10.2%	-10.4%	-0.5%

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重点行业研报分析

基金调仓看点

• 总体配置：基金规模创新高，权益仓位回升。
• 调仓趋势：低估值与TMT板块获普遍增配，热门赛道内部配置分化，从β走向α。
• 风险提示：基金统计样本存在局限性，统计方法可能存在误差。

港股电力运营商估值重塑

• 驱动因素：政策鼓励、风光发电成本优于火电、新能源装机积极性提升。
• 估值预期：水务和垃圾处理公司P/E估值在8倍以下，燃气行业P/E在8-15倍，电力企业P/E应高于15倍，新能源龙头可达到25倍。
• 重点公司：龙源电力、信义能源、大唐新能源、华润电力、华电国际、华能国际、中国电力等。
• 风险提示：新能源装机不达预期、市场情绪过度乐观、电网调峰能力不足。

房企违约处置分析（以华夏幸福为例）

• 重组进展：重组计划落地后仍面临债权人反弹，还款存在不确定性。
• 资产处置：出售资产可能无人接手，项目回款受行业波动影响。
• 风险提示：重组方案推进不及预期、资产盘活陷入困境。

煤炭行业：兖矿能源

• 业绩预期：2021-2023年归母净利分别为160.1亿、167.2亿、174.6亿，EPS分别为3.28元、3.43元、3.58元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，PE分别为7.4、7.1、6.8倍。
• 风险提示：煤价下跌、在建矿井投产不及预期、新材料发展存在不确定性。

医药生物：凯莱英

• 业绩表现：2021年营收45.05亿-46.62亿，净利润10.4亿-10.76亿，Q4单季营收增长57%-62%，净利润增长显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为10.4亿、10.76亿、13.06亿。
• 风险提示：客户需求变化、市场环境不确定性、汇率波动。

食品饮料：山西汾酒

• 业绩预增：2021年净利润54.9亿，同比增长78.2%，2023年PE预计为34倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，品牌势能持续向上。
• 风险提示：省外市场拓展不及预期、高端产品推广不及预期。

化工&电新&有色：天奈科技

• 产能扩张：可转债项目助力新增5万吨浆料、5000吨导电母粒及3000吨碳管纯化产能。
• 市场前景：深耕碳纳米管15年，客户覆盖国内一流锂电池企业，主赛道持续高景气。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能落地不达预期、原材料价格波动、市场规模测算误差。

医药生物：康华生物

• 业绩增长：2021年净利润8.08亿-8.40亿，同比增长98%-106%，2023年PE预计为15倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫苗销售低于预期、新产品研发进度慢、市场竞争加剧。

食品饮料：天味食品

• 业绩表现：收入确认略有后延，利润表现符合预期。
• 长期展望：行业需求回暖，看好公司发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为20.3亿、25.4亿、31.0亿。
• 风险提示：市场竞争加剧、渠道开拓进度慢。

医药生物：通化东宝

• 业绩增长：2021年收入增长12.45%，净利润增长43.40%。
• 产品表现：甘精胰岛素放量，二代胰岛素稳健增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为13.33亿、12.02亿、14.04亿。
• 风险提示：胰岛素价格政策影响、产品推广不及预期、市场竞争加剧、大股东质押风险。

国防军工：派克新材

• 业绩表现：2021年归母净利润3亿元左右，同比增长80%。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为3.00亿、4.46亿、6.26亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、募投产能释放不及预期。

医药生物：爱博医疗

• 业绩增长：2021年净利润增长65.70%-86.42%，Q4业绩亮眼。
• 产品表现：OK镜与人工晶体持续增长。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为1.71亿、2.45亿、3.46亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：人工晶体集采影响、角膜塑形镜增速不及预期、竞争加剧。

基础化工：巨化股份

• 业绩超预期：2021年净利润增长959%-1148%，Q4盈利表现亮眼。
• 行业前景：受益于制冷剂行业升级，第四代制冷剂布局优势明显。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：锂电池需求不及预期、产品价格低迷、空调出口不达预期。

医药生物：皓元医药

• 业绩表现：2021年营收增长50%-55%，净利润增长40%-55%。
• 投资观点：短期业绩承压，但长期发展潜力大。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发失败、人才流失、产能不足。

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总结

本文全面梳理了2022年地方“两会”的政策信号及重点行业研报，涵盖宏观经济、基金配置、港股估值、房企违约处置、煤炭、医药生物、食品饮料、化工、国防军工等多个领域。整体来看，政策导向以稳增长、防风险为核心，重点支持科技创新、双碳、高端制造、数字经济等方向。在企业层面，部分行业如医药生物、煤炭、基础化工等表现出较强的增长潜力，而部分行业如公用事业、美容护理等面临较大压力。分析师普遍维持“买入”评级，但均提示相关风险，如市场波动、政策影响、产能释放等。