区域解密系列_浙江三级政府信用分析及优质区县平台挖掘_27页_3mb

浙江三级政府信用分析及优质区县平台挖掘总结

核心内容概述

本报告对浙江省及下辖11个地级市、89个区县的政府信用状况进行分析，重点评估其经济、财政和债务情况，并挖掘具有投资价值的城投平台。报告指出，浙江省经济实力强劲，2018年GDP总量达56197.15亿元，人均GDP为98643元，分别位列全国第四和第五。经济结构持续优化，第三产业贡献率提升至56.2%，且投资和消费为经济增长主要动力。

主要观点

1. 浙江省整体情况

• 经济实力：经济总量高，人均GDP高于全国平均水平，经济结构持续优化，第三产业增长迅速。
• 财政状况：税收比率高（约84.67%），政府性基金预算收入占可用财力比例高（53.84%），财政自给率高，但财政收入依赖政府性基金。
• 债务情况：债务率处于全国下档水平，显性债务率66.52%，总债务率110.65%，债务水平较合理。
• 城投债情况：浙江省城投债发行和存量规模全国领先，主要集中在杭州、宁波、绍兴、嘉兴等地，其中杭州城投债余额最高。

2. 地级市分析

• 经济实力：杭、宁两市经济最强，其他地市相对稍弱，经济增速总体高于全国平均水平。
• 财政状况：杭、宁两市财政收入和支出均居全省前列，税收比率高，财政自给率高；温州、绍兴、嘉兴、金华、台州五市财政收入较为均衡，居全省中游；湖州、丽水、衢州和舟山财政收入较小，自给率偏低。
• 债务情况：显性债务率方面，绍兴市最高，为188.76%；杭州市最低，为47.29%。总债务率方面，绍兴、嘉兴、湖州、舟山等市均突破100%，其中绍兴最高。
• 城投平台信用级别：AAA级城投企业主要集中在杭、宁两市；AA+级主要分布在杭州；AA级数量最多，占较大比例。

3. 区县分析

• 经济实力：第一梯队（杭、宁）区县经济实力强，GDP均超过1000亿；第二梯队（温、绍、台、嘉、金）区县经济规模在300亿-1000亿之间；第三梯队（湖、衢、舟、丽）区县经济总量较小，低于300亿。
• 财政状况：第一梯队区县财政自给率高，均超过100%；第二梯队部分区县财政自给率较高，如婺城区达197%；第三梯队区县财政自给率较低，部分低于30%。
• 债务情况：第一梯队区县债务压力较小，第二梯队区县债务压力较大，部分总债务率超过200%；第三梯队区县债务压力最重。

关键信息

1. 优质区县城投平台挖掘

报告识别出9家区县城投平台，其自身表现优于外部评级，存在预期“洼地”：

• 杭州余杭经济开发建设有限公司：GDP增速11.2%，综合财力845.67亿，显性债务率43.01%，总债务率74.10%。风险包括对外担保金额高、刚性债务占比高。
• 浙江杭州青山湖科技城投资建设发展有限公司：GDP为539.63亿，综合财力209.38亿，显性债务率44.68%，总债务率61.35%。风险包括在建项目投资压力大、刚性债务占比高。
• 杭州市拱墅区经济发展投资有限公司：GDP为581.81亿，综合财力84.51亿，显性债务率78.3%，总债务率59.4%。风险包括收入受土地市场波动影响。
• 慈溪市建设投资集团有限公司：GDP为1737亿，综合财力184.98亿，显性债务率58.62%，总债务率110.75%。风险包括在建项目投资压力大、刚性债务占比高。
• 宁波市奉化区投资有限公司：GDP为602.36亿，综合财力141.97亿，显性债务率73.97%，总债务率110.75%。风险包括在建项目投资压力大、刚性债务占比高。

2. 城投债发行情况

• 浙江省城投债发行规模占全国的6.6%，2019年1-5月发行907.3亿。
• 城投债余额全国排名第二，仅次于江苏，为7160亿。
• 城投债主要集中在杭、宁、绍、嘉、金等市，其中杭州城投债余额最高。

3. 财政与债务结构

• 浙江省财政收入主要依赖税收和政府性基金收入，税收比率高于全国平均水平。
• 财政自给率高，但政府性基金收入占比高，导致财政结构不稳定。
• 债务率和总债务率均处于全国中等偏下水平，债务压力相对可控。

风险提示

• 债务压力恶化超预期，尤其是部分区县和地市的总债务率超过100%。
• 部分城投平台对外担保金额高，刚性债务占比大，存在较大的偿债压力。
• 地区经济增速和财政收入波动可能影响城投平台的盈利能力和现金流状况。

结论

浙江省整体经济和财政状况良好，但部分区县和地市存在较高的债务压力和财政依赖性。报告识别出9家具有投资价值的城投平台，建议关注其发展潜力和信用状况，同时需警惕潜在的债务风险。