华创债券城投全景系列之四：浙江，民营经济活跃，债务负担居中-20200117-华创证券-35页_2mb

报告摘要

浙江省债券深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦浙江省的经济与财政状况，分析其债务水平及各地级市的经济、财政和债务情况，并特别介绍丽水市莲都区的债务化解方案及浙江省城投平台的梳理情况。浙江省作为中国东部沿海经济发达地区，民营经济活跃，整体债务负担处于全国中等水平。

主要观点

经济实力较强
- 浙江省2018年GDP总量达56197亿元，排名全国第四，人均GDP为9.86万元/人，高于全国平均水平。
- 浙江省三次产业结构比为3.5:41.8:54.7，服务业成为经济增长主引擎。
- 浙江省在数字经济和互联网经济领域发展迅猛，2019年入选国家数字经济创新发展试验区。
财政结构稳健
- 浙江省财政自给率高达76%，政府性基金收入增长迅速，2018年达8736.56亿元，同比增长32.7%。
- 浙江省财政收入以税收为主，税收收入占一般公共预算收入比重超过85%。
债务负担适中
- 浙江省经调整后的负债率约为66%，经调整后的债务率约为228%，处于全国中等水平。
- 地级市中，杭州、宁波、温州债务规模较大，绍兴和舟山经调整的债务率较高。
各地级市经济与财政差异显著
- 杭州GDP总量、财政收入和支出均居全省首位，人均GDP最高。
- 宁波、温州、嘉兴经济实力处于第二档，人均GDP中上，财政自给率较高。
- 台州、金华、绍兴、湖州属于第三档，经济总量和财政实力相对较低，但债务负担较重。
- 丽水、衢州、舟山经济实力最弱，人均GDP较低，但舟山债务负担最重。
丽水市莲都区债务化解方案
- 成立专门化债小组，强化组织体系和部门协作。
- 以政府财政收入和土地出让收入为资金来源，增强偿债信心。
- 严格规范新增举债，从源头控制债务风险。
- 推进PPP项目等新方式，实现化债与经济增长点的结合。
城投平台情况
- 浙江省共有200家城投平台，存量债券余额为7174亿元，以AA评级为主。
- 省级平台6家，杭州市最多，达34家，区级平台72家，县级平台26家。
- 城投平台在经营和财务指标上存在较大差异，杭州和宁波的平台评级较高，绍兴和舟山的平台债务负担较重。