20220926-国金证券-黄金珠宝行业研究_近期裸钻价止跌_8月美国培育钻销量高增_19页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金黄金珠宝指数：2105
• 沪深300指数：3856
• 上证指数：3088
• 深证成指：11006
• 中小板综指：11633

投资建议

• 行业层面：批发端价格战暂告一段落，美国培育钻需求稳定，行业短期景气回升。公司层面，三季报或分化，建议关注9月底新加坡珠宝展及印度数据回暖情况。
• 中长期看：供给短期阵痛，需求将登场，关注两条投资主线：
  1. 全产业链布局，内化毛坯/裸钻价格波动；
  2. 技术硬核企业，可能成为最后的王者。

主要观点

培育钻价格企稳，天然钻价格略有下降

• 培育钻：1克拉以下价格基本企稳，1-1.99克拉HTHP价格普遍下跌个位数，CVD价格下跌10%-20%。
• 天然钻：9月以来天然钻价格略有下降，但8月RAPI价格指数下降3.6%，同比上升6.3%。
• 价格差异：CVD价格高于HTHP，且分数段越小的钻石价差越大。

估值调整至历史低位

• 培育钻板块：截至9月23日，动态估值54倍，处于2022年以来24%分位。
• 黄金珠宝板块：当前估值处近5年49%分位，板块整体表现居中下游。

美国珠宝市场持续增长

• 美国珠宝销售额：8月同比上涨17.5%，1-8月培育钻婚戒销量同比增长78%，天然钻婚戒销量同比下降20%。
• 美国成品钻进口额：7月同比增长9%，均价同比上涨33%。

关键信息

行情回顾

• 培育钻石：本周下跌2.88%，跑输沪深300 0.93PCT。
• 黄金珠宝：本周下跌2.82%，跑输沪深300 0.87PCT。
• 个股表现：萃华珠宝涨幅居前，中国黄金、力量钻石跌幅居前。

数据跟踪

• 贵金属价格：受美联储加息影响，黄金、白银、铂金价格均上涨。
• 进口数据：8月黄金珠宝及天然钻进口增速转正，上海钻交所6月进口修复。
• 零售数据：8月国内珠宝零售额同比增长7.2%，美国珠宝零售额同比增长18%。

行业动态

• 国内动态：

  • 8月国内珠宝消费复苏，增幅领先其他可选消费品。
  • 微信将加强珠宝玉石类小程序监管。
  • 菜百股份首发兔年贺岁银条。
  • 保发集团半年报显示珠宝业务收入同比增长35.8%，毛利增长69.5%。
  • 中国香港出口商信心改善，珠宝业前景乐观。

• 海外动态：

  • Cartier任命Cecile Naour为中国区CEO。
  • 美国成品钻进口增长，平均价格上升。
  • 印度切磨钻石出口额下降，毛坯钻石进口增长。
  • 瑞士钟表出口额增长，中国为主要市场。
  • Fura Gems发现101克拉巨型红宝石，计划在迪拜展示。
  • Lucapa开采131克拉毛坯钻石。
  • Alitheon完成A轮融资，用于技术推广。
  • Qendo完成战略融资，计划拓展全球市场。

• 上市公司公告：

  • 豫园股份：控股股东减持股份，股票质押。
  • 黄河旋风：控股股东承诺不减持。
  • 力量钻石：部分IPO前股份解禁。
  • 中兵红箭：投资者接待日安排。
  • 萃华珠宝：通过保理业务议案，延期回复问询函。
  • 沃尔德：限制性股票归属结果公布。
  • ST爱迪尔：延期回复问询函。

风险提示

• 终端零售不及预期：疫情反复可能影响线下销售。
• 加盟渠道拓展不及预期：影响品牌利润增长。
• 疫情持续时间超预期：对销售造成持续压力。

投资评级说明

• 公司层面：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业层面：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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