20220719-国金证券-黄金珠宝行业研究_培育裸钻价短期波动影响有限_珠宝零售回暖_16页_2mb

黄金珠宝行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于黄金珠宝行业，分析了近期市场动态、价格走势、零售数据及行业趋势。整体来看，行业正经历消费升级与疫后修复的双重驱动，尽管部分培育钻批发商出现价格波动，但对毛坯厂影响有限，行业景气度持续向好。

主要观点

• 行业景气度提升：6月金银珠宝零售额同比增长8.1%，为疫情后首次恢复正增长，且恢复速度优于2020年。预计下半年行业增速将高于2020年同期，主要得益于婚庆等刚需及悦己需求的推动。
• 培育钻石市场：当前培育钻产业链仍处于供不应求状态，CVD和HTHP技术分别具备不同竞争优势。头部毛坯厂议价能力较强，部分企业已与LVMH、De Beers等国际品牌合作。
• 价格波动影响有限：部分培育钻批发商降价销售，主要为争夺定价权及清理低品级库存，不影响毛坯厂。6月印度培育钻毛坯进口增长47%，裸钻出口增长57%，行业仍保持增长态势。
• 线上消费回暖：线上销售增长快于线下，6月淘系+抖音珠宝销售额达36.55亿元，同比增长40%。线上成为行业景气度的重要指标。
• 贵金属价格承压：受美联储加息影响，黄金、白银、铂金价格均出现下跌，但黄金珠宝板块表现优于大盘，显示其抗压能力。
• 出口数据改善：6月上海钻交所成品钻进口额同比增长48%，行业出口额及出口量创历史新高，显示国际市场对黄金珠宝的需求逐渐回暖。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金黄金珠宝指数：2228
• 沪深300指数：4249
• 上证指数：3228
• 深证成指：12411
• 中小板综指：12564

投资建议

• 推荐企业：HTHP龙头中兵红箭、力量钻石；CVD技术领先的四方达、沃尔德；受益风电轴承扩产的国机精工。
• 行业评级：买入（维持评级）。

行情回顾

• 培育钻石板块：本周下跌1.42%，跑赢沪深300 2.65PCT，板块涨幅居上游。
• 黄金珠宝板块：本周下跌4.96%，跑输沪深300 0.89PCT，板块涨幅居下游。
• 个股表现：国机精工涨幅居前（+4.45%），中兵红箭、力量钻石跌幅居前（-4.80%、-2.90%）。
• 黄金珠宝个股：中国黄金涨幅1.82%，金一文化、明牌珠宝跌幅分别为-8.73%、-8.01%。

数据跟踪

• 天然/培育钻价格：6月1克拉RAPI指数环比下降1.8%，同比上升16.8%；IDEX指数继续下降，反映国际形势动荡对钻石价格的压制。
• 黄金价格：本周黄金价格下降1.20%，白银下降4.29%，铂金下降3.45%。
• 进口情况：5月黄金珠宝及天然钻进口额降幅扩大，6月上海钻交所成品钻进口额同比增长48%。
• 零售情况：6月国内金银珠宝零售额同比增长8.1%，美国珠宝销售额同比增长16%，显示全球市场回暖。

行业动态

国内动态

• 周大福：全球零售点达6214间，镶嵌饰品销售占比提升，线下销售受疫情影响。
• 周大生：计划下半年加速拓店，目标净增400-500家，线上主打低客单价饰品。
• 中国黄金：推进黄金回购业务，开发婚庆衍生产品，提升消费者体验。
• 迪阿股份：6月新增33间门店，拓展婚嫁市场。
• 明牌珠宝：上半年扣非净利润同比增长70.13%-143.15%，受益于会计准则变更。
• 莱绅通灵：上半年业绩预披露，净利润同比减少95.54%，主因疫情及门店优化。

海外动态

• Fendi：推出首个高级珠宝系列，融入品牌经典元素。
• Alexander McQueen：发布七夕特别系列，包括服饰、包袋、鞋类及珠宝。
• 佳士得：梵克雅宝项链拍卖破纪录，成交价达82万美元。
• Watches of Switzerland：2021-2022财年业绩创新高，计划继续扩张。
• Titan公司：珠宝业务营收同比增长207%，电商表现突出。
• Mountain Province：产量计划下调，但二季度销售额同比增长44%。

风险提示

• 终端零售不及预期：疫情反复可能影响线下销售。
• 疫情持续时间超预期：对行业复苏造成压力。
• 加盟渠道拓展不及预期：影响品牌扩张及利润增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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