20170414-国金证券-_一带一路_势不可挡系列（6）_施工建筑篇_大风起兮云飞扬_11页_986kb

股票投资策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕“一带一路”战略对施工建筑行业的投资机会进行分析，强调该战略在国家顶层战略、国际共识和政策催化下的重要性，并提出三条投资主线以把握未来市场机遇。

主要观点

1. “一带一路”战略进入2.0时代

   • 从中国倡议到国家战略，再到国际共识，战略地位持续提升。
   • 2017年5月“一带一路”国际合作高峰论坛即将召开，后续金砖国家峰会将提供持续政策催化。
   • 战略升级将推动更多国际合作项目落地，为施工建筑板块带来积极影响。

2. 海外新签合同额持续增长

   • 2016年，中国与“一带一路”沿线国家新签合同额达1260.3亿美元，同比增长36%，占全部新签合同额的51.6%。
   • 中国企业在ENR250强中海外营收占比达19.3%，位列世界第一。

3. PPP模式推动基础设施建设

   • 2017年1月，发改委联合13个部门建立“一带一路”PPP工作机制，推动基础设施项目投资。
   • 2016年，全国PPP项目入库11260个，总投资额13.5万亿元，预计2017年PPP项目落地规模将达3.8万亿元，中国成为全球最大的PPP市场。

4. 海外大单频现，市场潜力巨大

   • 中国企业在海外签订多个大额订单，如中国化学签订俄罗斯炼油项目、中国铁建签约尼日利亚轻轨项目等。
   • 5月峰会后，预计将有更多订单密集签署，推动行业进一步增长。

关键信息

一、“一带一路”战略地位提升

• 写入两会政府工作报告、联合国决议，获得国际广泛认可。
• 2017年5月将召开“一带一路”国际合作高峰论坛，后续金砖国家峰会将接力催化。
• 亚投行扩容至70个成员国，2017年还将吸纳15个国家，增强金融保障。

二、海外工程业绩持续攀升

• 2016年，中国企业在海外承包工程的市场份额显著提升，尤其在非洲达到54.9%。
• 中国企业在ENR250强中海外营收占比达19.3%，高于同期全球平均水平。

三、PPP模式助力施工建筑

• PPP机制为“一带一路”基础设施建设注入新动力，尤其在财政压力大、不确定性高的国家具有重要优势。
• 2016年全国PPP项目入库11260个，总投资额13.5万亿元，预计2017年将达3.8万亿元。

四、投资建议

• 主线一：海外营收占比高的对外工程承包类企业

  • 北方国际（海外营收占比超90%，订单和现金流佳）
  • 中工国际（美元敞口最大，水务业务有超预期潜力）

• 主线二：基础设施类施工建筑企业

  • 中国电建（水利电建龙头企业）
  • 葛洲坝（央企PPP领头羊，与电建组成水电双寡头）
  • 中国交建（一带一路龙头企业，海外收入逐年增长）

• 主线三：其他值得关注企业

  • 中国中冶（PPP扩展顺利，2017年前两个月新签合同额同比增长78.2%）
  • 中国化学（煤化化工龙头企业，2017年订单大幅提升）

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 海外业务经营风险
• 汇率波动风险

附录信息

• 图表目录
  • 图表1：国家高层对“一带一路”战略的频繁举措
  • 图表2：国际社会对“一带一路”战略的广泛共识
  • 图表3-4：中国对外承包工程业务新签与完成合同额及增速
  • 图表5：“一带一路”新签合同额累计占比
  • 图表6-7：ENR250中中国海外市场收入及占比
  • 图表8：国际工程各区市场份额分布
  • 图表9：中国企业在国际市场的份额
  • 图表10：亚投行最新成员国
  • 图表11-12：2016年PPP项目入库数及投资额
  • 图表13：近期中国企业新签大额海外订单
  • 图表14-15：2015年及2011-2015年重点企业海外营收占比
  • 图表16：投资标的基本信息

联系方式

• 分析师：李立峰（SAC执业编号：S1130515040001）

  • 邮箱：lilifeng@gjzq.com.cn
  • 电话：(8621)60230231

• 联系人：樊继拓、魏雪

  • 邮箱：fanjt@gjzq.com.cn、weixue@gjzq.com.cn

特别声明

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