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申万宏源晨会纪要总结（2017年6月13日）

核心内容概述

本晨会纪要涵盖了多个重点推荐报告及市场分析，主要包括股票市场表现、行业动态、公司基本面分析及市场风险提示等内容。重点推荐五粮液、长城汽车及阿里巴巴，同时涉及信用债市场、国际债券市场、定增市场等多方面的分析。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 上证指数和深证综指在近期略有下跌，但整体呈现上涨趋势。
• 香港市场整体表现不佳，恒生和国企指数均出现下跌。
• 大盘指数表现略好于小盘和中盘指数，显示市场风格偏向大盘股。

二、行业表现

行业涨幅前10名

• 饮料制造和保险行业表现突出，涨幅显著。
• 专业零售和畜禽养殖行业表现较差，出现较大跌幅。

行业跌幅前10名

• 仪器仪表和半导体行业跌幅较大，市场情绪偏弱。
• 金属制品行业虽跌幅较大，但有显著的涨幅表现。

三、重点推荐报告

1. 五粮液（000858）

• 核心观点：五粮液进入加速改善通道，业绩与估值双升，维持买入评级。
• 盈利预测与估值：
  • 2017-2019年EPS分别为2.18元、2.69元、3.28元。
  • 2017-2019年PE分别为24倍、19倍、16倍。
• 关键改善因素：
  • 渠道信心恢复，价格体系优化，普五品牌突出。
  • 国企改革推进，管理层与员工利益一致。
  • 分红率提升，增强股东回报。
• 目标价：年内目标价60元，12个月目标价65元。

2. 长城汽车 (2333 HK)

• 核心观点：新周期启动，维持买入评级。
• 销量与毛利率：
  • 5月销量下滑3.76%，预计6月起恢复。
  • 2017年毛利率预计降至22.3%，2018年有望回升至22.7%。
• 盈利预测：
  • 2017年EPS为1.16元，2018年EPS为1.54元，2019年EPS为1.94元。
• 目标价：调高至14.00港元，27.0%上升空间。

3. 阿里巴巴 (BABA:US)

• 核心观点：数据货币化战略推进，上调至买入评级。
• 盈利预测与估值：
  • FY17E每股收益为6.5元，FY18E从29.7元调高至32.7元。
  • 目标价从140美元调高至169美元，对应2018财年36倍PE。
• 战略亮点：
  • 提出“Uni-marketing”概念，推动品牌预算分配。
  • 营业杠杆指引保守，但未来或有提升空间。
  • 蚂蚁金融及国家统计局数据利好公司业绩。

四、信用债与定增市场分析

• 信用债市场：

  • 上周信用债发行规模为689.44亿元，到期额为972.98亿元，净融资为-283.54亿元。
  • 等级间利差扩大，主要因对低等级信用风险的担忧。
  • 城投债利差回落，主要区域为华南和华北。

• 定增市场：

  • 上周解禁资金环比下降近九成，为68.19亿元。
  • 浮动破发率高达54.54%，但部分项目绝对收益率显著提升。
  • 部分公司因政策或市场环境调整终止定增项目。

五、国际债券市场与美联储加息影响

• 市场表现：

  • 美国股市先企稳后高开低走，欧洲股市波动较大。
  • VIX指数大幅上升，市场恐慌情绪加剧。
  • 黄金指数回落，美日国债收益率上行，期限利差收窄。

• 美联储加息：

  • 6月大概率加息，但对国内市场冲击有限。
  • 保持全年加息2-3次的谨慎判断。
  • 预计我国央行不会跟随加息，维持流动性稳定。

六、其他重点点评

• 东方明珠（600637）：

  • 与腾讯、微软战略合作，加速“娱乐+”生态落地。
  • 具备全媒体牌照和IP资源，维持“买入”评级。

• 上港集团（600018）：

  • 中远海运集团收购15%股权，强化港航联动。
  • 港口业务回暖，金融地产增厚业绩。
  • 维持盈利预测，维持“买入”评级。

• 信用风险事件：

  • 青松建化主体评级下调，需关注其偿债风险。
  • 财政部出台土地储备专项债管理办法，有助于降低地方债风险。

结论

本晨会报告整体显示市场在经历短期波动后，部分行业和公司表现突出，特别是五粮液和长城汽车，预计未来将受益于政策与市场改善。同时，信用债市场波动加剧，需关注低等级信用风险。国际债券市场受美联储加息影响有限，国内资金面和债市相对稳定。建议关注业绩稳健、估值合理的龙头企业，以及具有战略转型潜力的行业。