20250426-银河期货-双焦5月报_双焦_市场预期偏弱_双焦支撑不足_18页_1mb

双焦5月报总结

核心内容概述

2025年4月，双焦市场整体呈现震荡偏弱走势。焦煤现货价格在月初小幅反弹后，中旬开始回落，进入下跌通道；焦炭价格在月中完成第一轮提涨，4月25日第二轮提涨落地概率较小。市场对铁水产量见顶回落的担忧加剧，叠加房地产拖累及出口关税影响，钢材需求预期偏弱，进一步压制双焦价格。5月，焦煤产量预计保持稳定，焦炭则跟随市场节奏，整体仍处于下行通道中。

主要观点

• 焦煤市场：

  • 4月铁水产量回升带动焦煤阶段性补库，但市场情绪转弱，采购积极性下降，价格回落。
  • 国内煤矿多数仍处于盈利状态，减产意愿不大，产量以市场调节为主，预计5月维持稳定。
  • 进口蒙煤供应充足，但下游采购意愿一般，通关受限；海运煤进口因价格倒挂而减少，但可被国内焦煤及蒙煤替代。
  • 供给宽松格局预计贯穿全年，焦煤价格难有明显反弹，整体维持震荡偏弱态势。

• 焦炭市场：

  • 4月焦炭供需基本平衡，下游钢厂库存处于中等及以上水平，第二轮提涨阻力较大，落地概率较低。
  • 焦炭出口面临压力，印度实施进口限制，加剧国际市场竞争，预计二季度出口量继续下滑。
  • 焦炭库存同比偏高，高库存对价格反弹形成制约，市场对焦炭价格反弹持谨慎态度。

关键信息

一、4月双焦现货走势

• 焦煤价格在4月初小幅反弹，但中旬后回归下跌通道。
• 焦炭价格在4月25日完成第二轮提涨，但市场对提涨落地存在较大阻力。
• 双焦盘面受关税影响，整体延续下跌趋势，中下旬趋于震荡。

二、国内焦煤供应情况

• 1-3月国内原煤产量同比增长8.1%，山西增速尤为明显（19.1%）。
• 炼焦精煤产量同比增长6.3%，国内煤矿盈利状况良好，尚未出现主动减产。
• 煤矿成本结构差异较大，多数煤矿处于盈利状态，成本支撑较强。

三、进口煤结构变化

• 3月进口炼焦煤859万吨，环比下降2.9%，同比下降4.6%。
• 蒙煤进口环比大幅增加39.7%，但出口关税影响下，其他来源进口量大幅下滑。
• 进口蒙煤与俄煤合计占比达69.0%，进口结构分化明显。

四、焦炭出口压力

• 1-3月焦炭出口同比下降63.6万吨，降幅达26.4%。
• 印度对低灰冶金焦实施数量限制，加剧中国与印尼的竞争。
• 二季度焦炭出口预计维持下滑趋势，月均出口量在50-60万吨。

五、焦炭产量与库存

• 4月焦炭产量随铁水回升，供需基本平衡，但焦企普遍处于盈亏边缘。
• 焦炭库存同比偏高，对价格反弹形成压制，第二轮提涨落地难度较大。

六、钢材需求与高炉复产

• 高炉复产基本到位，铁水产量处于高位，但市场担忧其见顶回落。
• 房地产拖累钢材需求，出口关税落地可能抑制出口增长。
• 钢材高产量对价格形成压制，间接影响焦炭需求。

后市展望与策略建议

后市展望

• 5月双焦市场预计延续震荡偏弱运行，基本面无实质性改善。
• 焦煤供给宽松格局持续，焦炭跟随市场走势，价格反弹空间有限。
• 钢材需求端压力较大，预计难以支撑双焦价格上行。

策略推荐

• 单边策略：维持偏弱运行，建议逢反弹做空。
• 套保策略：对于有库存或销售压力的企业，建议逢高套保。

数据来源

• 图表数据来源：文华财经、Mysteel、银河期货
• 表格数据来源：海关总署、国家统计局、Mysteel、银河期货

作者信息

• 研究员：周涛
• 期货从业证号：F03134259
• 投资咨询证号：Z0021009
• 联系方式：
  • 电话：021-65789253
  • 邮箱：zhoutao_qh1@chinastock.com.cn

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