20240827-天风证券-新奥股份-600803.SH-平台交易气国内逐步放量_零售气业务稳步增长_3页

新奥股份半年报评审

核心财务数据

公司2024年上半年实现营业收入6698亿元，同比减少2.9%；归母净利润253亿元，同比增长148%；归母核心利润27亿元，同比减少148%。

业务分析

平台交易气业务

平台交易气量同比增长21%，达2705亿方，国内业务持续扩展。

• 上半年新增国内客户129个，累计客户达395个。
• 能源集团及工业客户贡献的销售气量占比达46%。
• 平台交易气收入占总收入比重提升至9%，毛利比例维持在16%。

零售气业务

零售气量同比增长45%，达1271亿方。

• 工商户气量增长54%达956亿方，民生气量上涨31%达300亿方。
• 积极推进居民调价工作，目前完成86个项目，居民调价比例提升至59%。

泛能业务亮点

• 泛能销售量增长26%达1974亿千瓦时，毛利增长17%。
• 与联营公司共同的毛利润增长更为强劲，达241%。
• 智家交易C端客单价提升至325元，毛利增长23%，联营公司贡献毛利增长292%。

财务状况

• 有息负债降至3085.5亿元，现金流充裕，现金储备达1593.4亿元。
• 净负债率降低至27.8%，自由现金流持续为正。
• 公司承诺2024-2025年分红不低于1.03/1.14元/股，对应股息率约5.6%/6.2%。

发展与估值展望

预测2024-2026年EPS分别为20.6元、23.7元和26.2元，PE分别为89倍、78倍和7倍，维持“买入”评级。

风险提示

可能面临的风险包括国际气价大幅波动、国内顺价政策滞后、下游需求恢复缓慢以及平台交易气客户拓展不足。