2021年第四季度中国货币政策执行报告_66页_1mb

中国货币政策执行报告（2021年第四季度）总结

核心内容

2021年，中国人民银行在党中央、国务院的领导下，实施稳健的货币政策，灵活精准、合理适度，服务实体经济，推动经济高质量发展，实现较高增长、较低通胀、较多就业的优化组合。主要金融指标在高基数基础上继续保持有力增长，金融对实体经济支持力度稳固。

主要观点

1. 流动性管理：保持银行体系流动性合理充裕，通过多种货币政策工具如降准、MLF、再贷款、再贴现和公开市场操作，确保流动性供需平衡，稳定市场预期。
2. 融资成本下降：推动综合融资成本稳中有降，2021年全年企业贷款加权平均利率为4.61%，创改革开放以来新低。
3. 信贷结构优化：加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，如小微企业、科技创新、绿色发展，2021年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到27.3%和31.8%。
4. 汇率稳定：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，双向浮动，弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能。
5. 金融风险防控：坚持市场化法治化原则处置金融风险，防范化解重大金融风险取得重要成果。

关键信息

一、货币政策操作

• 公开市场操作：灵活开展，保持流动性合理充裕，12月MLF和公开市场操作中标利率下降10个基点，增加流动性供给。
• 降准：2021年7月和12月各降准0.5个百分点，共释放长期资金约2.2万亿元。
• 结构性工具：推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，支持绿色低碳转型。
• 利率市场化改革：深化LPR改革，引导企业贷款利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降。
• 宏观审慎管理：完善MPA框架，发布《宏观审慎政策指引（试行）》，加强系统重要性金融机构和金融控股公司监管。

二、货币信贷概况

• 人民币贷款：全年新增19.95万亿元，同比多增3150亿元，信贷总量增长稳定。
• M2和社会融资规模：年末M2增长9.0%，社会融资规模增长10.3%，宏观杠杆率下降至272.5%。
• 贷款利率：12月新发放贷款加权平均利率为4.76%，同比下降0.27个百分点；企业贷款加权平均利率为4.57%，同比下降0.04个百分点。

三、金融市场运行

• 跨境人民币收付：全年合计36.6万亿元，同比增长29%，其中经常项目7.9万亿元，资本项目28.7万亿元。
• 人民币汇率：对美元升值2.3%，对欧元、英镑、日元分别升值11.2%、3.3%、14.1%。
• 外汇市场：流动性平稳，人民币对主要货币交易量较高，促进双边贸易和投资。

四、宏观经济分析

• 经济恢复：2021年名义GDP同比增长12.8%，宏观杠杆率下降，经济韧性增强。
• 政策效果：稳健的货币政策和财政政策协同发力，推动“六稳”、“六保”工作，稳定经济大盘。
• 未来展望：预计2022年宏观杠杆率将继续保持基本稳定，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

政策趋势

• 稳健货币政策：灵活适度，加强跨周期调节，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。
• 结构性工具：继续发挥结构性货币政策工具的“加法”作用，支持小微企业、科技创新和绿色发展。
• 利率改革：深化LPR改革，引导市场利率下行，稳定银行负债成本，推动企业融资成本下降。
• 汇率管理：保持人民币汇率弹性，加强预期管理，促进国际收支平衡。
• 金融风险防控：坚持市场化法治化原则，完善宏观审慎管理，防范系统性金融风险。

结构性货币政策工具

• 支农支小再贷款：2021年初增加2000亿元再贷款额度，9月增加3000亿元支小再贷款额度，支持小微企业和个体工商户融资。
• 碳减排支持工具：支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域，利率为1.75%，2021年第四季度发放首批资金855亿元。
• 支持煤炭清洁高效利用专项再贷款：支持煤炭清洁生产、燃烧技术运用等七个领域，利率为1.75%，2021年第四季度发放首批资金27亿元。

信贷政策支持

• 普惠小微贷款：余额19.2万亿元，同比增长27.3%，支持小微经营主体4456万户，同比增长38%。
• 个体工商户支持：开展“贷动小生意，服务大民生”专项活动，解决个体工商户融资问题，带动就业3500万人。

汇率管理

• 市场化机制：人民币汇率以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，保持双向浮动和弹性。
• 预期管理：加强市场预期管理，维护人民币汇率稳定，促进国际收支平衡。

宏观审慎管理

• MPA框架：完善评估机制，引导信贷结构优化，支持实体经济。
• 政策指引：发布《宏观审慎政策指引（试行）》，构建宏观审慎治理机制，防范系统性风险。
• 系统重要性银行：完善监管框架，明确附加监管指标，增强资本充足率。

金融支持实体经济

• 稳企业保就业：通过普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划，减轻小微企业还本付息压力，支持其发展。
• 乡村振兴：加强金融支持巩固脱贫成果和全面推进乡村振兴，涉农贷款余额43.21万亿元，同比增长10.9%。

未来政策思路

• 继续稳健货币政策：灵活适度，加强跨周期调节，保持流动性合理充裕。
• 深化利率市场化：推动LPR改革，稳定银行负债成本，引导企业贷款利率下行。
• 完善汇率机制：增强人民币汇率弹性，发挥其在宏观经济和国际收支中的自动稳定器作用。
• 加强宏观审慎：健全宏观审慎政策框架，提升金融服务实体经济效率。
• 金融风险防控：坚持市场化法治化原则，防范化解重大金融风险，推动经济行稳致远。