2019年第四季度中国货币政策执行报告_56页_1mb

中国货币政策执行报告（2019年第四季度）总结

核心内容

2019年，中国经济总体平稳，结构持续优化，就业稳定，物价结构性上涨，但面临内外部风险挑战和经济下行压力。全年GDP增长6.1%，CPI上涨2.9%，外汇储备保持在3万亿美元以上。中国人民银行实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，保持货币信贷合理增长，推动信贷结构优化，降低企业融资成本，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

主要观点

• 保持流动性合理充裕：通过三次降准释放2.7万亿元长期资金，灵活开展公开市场和MLF操作，保持流动性合理充裕。
• 优化信贷结构：构建“三档两优”存款准备金框架，加大再贷款、再贴现等工具的运用，支持小微、民营企业和制造业发展。
• 降低融资成本：推动LPR改革，降低贷款利率，企业贷款利率显著下降，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，比2018年高点下降0.48个百分点。
• 人民币汇率稳定：人民币对美元汇率双向“破7”，保持弹性，汇率在合理均衡水平上基本稳定。
• 防控金融风险：重点金融机构风险处置取得进展，建立防范中小银行流动性风险的“四道防线”，守住不发生系统性金融风险的底线。
• 深化金融改革：推进利率市场化改革，完善LPR形成机制，增强货币政策传导效率。推动银行发行永续债补充资本，提升服务实体经济和防范风险的能力。
• 支持疫情防控：通过专项再贷款、财政贴息等方式，加大对疫情防控相关企业信贷支持力度，助力企业复工复产。

关键信息

一、货币信贷概况

• 银行体系流动性合理充裕：2019年末，金融机构超额存款准备金率保持2.4%，与上年末持平。
• 贷款增长较快：2019年末，人民币贷款余额153.1万亿元，同比增长12.3%，比年初增加16.8万亿元。
• 信贷结构优化：普惠小微贷款新增2.1万亿元，是上年的1.7倍，年末余额增速达23.1%。中长期贷款占比提高，占贷款增量的67.3%。
• 货币供应量适度增长：M2余额为198.6万亿元，同比增长8.7%；社会融资规模存量增长10.7%，增量达25.58万亿元。

二、货币政策操作

• 灵活开展公开市场操作：通过逆回购和MLF操作保持流动性合理充裕，2019年MLF和逆回购中标利率分别下行5个基点。
• 降低存款准备金率：全年三次降准释放约2.7万亿元流动性，其中定向降准释放4000亿元，全部用于小微、民营企业贷款。
• 结构性货币政策工具：增加再贴现和常备借贷便利额度，支持中小银行流动性，推动信贷结构优化。
• 加强金融风险处置：稳妥推进包商银行、恒丰银行和锦州银行风险处置，防止风险蔓延，守住系统性风险底线。

三、金融市场运行

• 货币市场利率平稳：DR007全年均值为2.54%，比2018年低20bp。同业拆借和回购交易活跃，日均成交额增长。
• 债券市场发展良好：国债收益率曲线下移，债券市场指数上行，各类债券发行量增加，现券交易量显著增长。
• 股票市场回升：上证综合指数和深证成份指数均上涨，成交量和筹资额同比增加。
• 保险业增长：保费收入同比增长12.2%，资产总额增长15.1%，投资占比提高。

四、宏观经济分析

• 世界经济金融形势：全球经济放缓，仍处于国际金融危机后的深度调整期，外部不确定性增加。
• 中国宏观经济形势：经济由高速增长转向高质量发展，面临结构性、体制性和周期性问题交织的挑战。

五、货币政策趋势

• 未来政策方向：继续实施稳健货币政策，科学把握逆周期调节力度，加强结构调整和改革，保持物价稳定。
• 推动金融支持实体经济：通过结构性工具引导资金流向重点领域和薄弱环节，如小微企业、民营企业、制造业等。
• 深化汇率和利率市场化改革：完善LPR形成机制，保持人民币汇率弹性，促进跨境资本流动平衡。

重要数据

专栏要点

• 专栏1：科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度
  货币政策要与经济增长和物价稳定相协调，保持流动性合理充裕，推动信贷结构优化，降低融资成本。

• 专栏2：理性看待商业银行利润增长
  商业银行利润主要用于补充资本，提升服务实体经济能力。利润增长有助于银行资本补充和风险防控。

• 专栏3：优化信贷结构成效显著
  通过“三档两优”降准、再贷款等结构性工具，普惠小微贷款实现“量增、面扩、价降”，支持小微企业和民营企业融资。

• 专栏4：从就业结构看中国劳动力市场和未来走势
  小微企业是就业的重要支撑，金融支持有助于稳定就业和促进经济高质量发展。

总结

2019年，中国人民银行通过稳健的货币政策，有效支持了实体经济，推动了经济高质量发展。货币信贷增长平稳，人民币汇率保持弹性，金融风险总体可控。未来，人民银行将继续深化利率和汇率市场化改革，加强结构性货币政策工具的运用，确保经济运行在合理区间，为实现“六稳”和“十三五”规划收官目标提供有力支撑。