2025年第四季度中国货币政策执行报告_63页_1mb

中国货币政策执行报告（2025年第四季度）总结

核心内容

2025年是中国“十四五”规划的收官之年，中国人民银行在党中央、国务院的领导下，实施适度宽松的货币政策，通过多种工具和措施，保持流动性充裕、推动融资成本下行、优化信贷结构，同时维护人民币汇率稳定和防范金融风险，支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。

主要观点

1. 货币政策总体基调

   • 实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷合理增长。
   • 强化逆周期调节，提升宏观政策的前瞻性、针对性和协同性。
   • 坚持稳中求进，支持“十五五”实现良好开局。

2. 金融支持重点领域

   • 支持科技创新、绿色低碳、中小微企业、养老产业、数字经济等重点领域的金融需求。
   • 推出“五篇大文章”政策，优化金融资源配置，服务高质量发展。

3. 金融体系流动性保持充裕

   • 通过降准降息、公开市场操作等工具，向银行体系提供约1万亿元的长期流动性。
   • 2025年末，广义货币供应量（M2）同比增长 $8.5%$ ，社会融资规模存量增长 $8.3%$ 。

4. 社会综合融资成本持续下行

   • 12月新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率均约为 $3.1%$ ，较2024年同期分别下降0.25个和0.03个百分点。
   • 通过下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，降低社会融资成本。

5. 人民币汇率保持基本稳定

   • 2025年末，人民币对美元汇率中间价为7.0288元，较上年末升值 $2.3%$ 。
   • 人民币对一篮子货币汇率有升有贬，保持双向浮动。

6. 金融风险防范与化解

   • 健全宏观审慎管理和金融稳定保障体系，设立宏观审慎和金融稳定委员会。
   • 推进重点机构和区域金融风险处置，防范系统性金融风险。

关键信息

一、货币信贷概况

• 银行体系流动性充裕：2025年通过降准、公开市场操作、再贷款等工具，向市场提供流动性。
• 存贷款量增价降：金融机构本外币贷款余额275.7万亿元，同比增长 $6.2%$ ；人民币贷款余额271.9万亿元，同比增长 $6.4%$ 。
• 货币供应量增长较快：M2余额340.3万亿元，同比增长 $8.5%$ ；社会融资规模存量442.1万亿元，同比增长 $8.3%$ 。
• 人民币汇率保持稳定：人民币对美元汇率升值 $4.4%$ ，人民币汇率指数报97.99，较上年末贬值 $3.4%$ 。

二、货币政策操作

• 灵活高效开展公开市场操作：7天期逆回购利率下调0.1个百分点，MLF操作累计净投放5万亿元，有效补充流动性。
• 下调存款准备金率：2025年5月下调0.5个百分点，释放约1万亿元流动性。
• 结构性货币政策工具优化：增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持重点领域。
• 利率市场化改革：推动LPR和市场利率联动，强化利率政策执行和监督。
• 汇率市场化改革：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化预期引导。

三、金融市场运行

• 货币市场利率下行：12月隔夜同业拆借月加权平均利率 $1.33%$ ，比上年同期下降19个基点。
• 企业债券发行利率回落：12月企业债券发行利率下降，国债收益率曲线运行平稳。
• 利率互换市场发展：全年利率互换交易40万笔，名义本金总额54.5万亿元，同比增长 $51.5%$ 。
• 资管产品与银行存款结构变化：资管产品规模快速增长，年末资管总资产余额120万亿元，同比增长 $13.1%$ 。

四、宏观经济分析

• 外部环境复杂：世界经济金融形势不确定性增加，主要经济体经济表现分化。
• 国内经济总体平稳：GDP同比增长 $5%$ ，但存在供强需弱等挑战。
• 金融支持经济高质量发展：金融政策与财政政策协同发力，支持扩大内需、优化结构、促进消费、支持科技创新等。

五、货币政策趋势

• 继续实施适度宽松货币政策：保持流动性充裕，推动金融总量合理增长。
• 深化利率市场化改革：完善利率调控框架，引导社会融资成本下行。
• 提升跨境贸易和投融资服务能力：支持“一带一路”等区域合作，促进人民币国际化。
• 防范化解金融风险：加强宏观审慎管理，完善风险预警和处置机制。

专栏要点

专栏1：财政金融协同支持扩内需

• 货币政策与财政政策协同发力，通过再贷款+贴息、担保等增信方式，降低企业融资成本。
• 支持设备更新、中小微企业、消费领域等，形成政策合力。

专栏2：持续提升绿色金融质效

• 完善绿色金融标准体系，推动绿色贷款、绿色债券等产品发展。
• 绿色贷款余额44.8万亿元，同比增长 $20.2%$ ；绿色债券余额2.4万亿元，同比增长 $1.4%$ 。
• 引导金融机构参与碳市场建设，推动绿色金融高质量发展。

专栏3：从资管产品与银行存款的合并视角看流动性总量

• 资管产品规模快速增长，年末资管总资产余额120万亿元，同比增长 $13.1%$ 。
• 资管产品与银行存款合并观察，有助于全面评估社会流动性状况。

专栏4：实施一次性信用修复政策

• 支持个人高效便捷重塑信用，促进金融体系的稳定和健康。

表格与图表概览

• 表1：2025年分机构新增人民币贷款情况，中资大型银行新增贷款最多。
• 表2：2025年人民币存款结构，住户存款增长最快。
• 表3：2025年12月新发放贷款加权平均利率，整体呈下降趋势。
• 表4：2025年1~12月金融机构人民币贷款利率区间占比，显示利率结构变化。
• 表5：2025年大额美元存款与贷款利率，美元存款利率有所上升，贷款利率下降。
• 表6：2025年人民币贷款结构，科技贷款、绿色贷款等增速显著。
• 表7：2025年社会融资规模，直接融资增长较快。
• 表8：2025年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量，美元交易量最大。
• 表9：2025年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况，显示市场活跃度。
• 表10：2025年利率互换交易情况，交易量和名义本金增长显著。
• 表11：2025年各类债券发行情况，显示债券市场活跃。
• 表12：2025年末主要保险资金运用余额及占比，显示保险资金配置情况。
• 图1：货币市场利率走势，显示利率下行趋势。
• 图2：M2和社会融资规模同比增速，显示金融支持力度。
• 图3：经常项目人民币收付金额按月情况，显示经常项目活跃。
• 图4：绿色贷款余额、增速及增长趋势，显示绿色金融发展态势。

总结

2025年，中国人民银行通过一系列货币政策工具和结构性政策，有效支持了实体经济和金融市场稳定发展，推动了金融资源向重点产业和领域倾斜。同时，强化了宏观审慎管理，防范金融风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。未来，将继续深化金融改革，加强政策协同，促进经济高质量发展。