20231027-华创证券-_宏观快评_9月工业企业利润点评_利润改善两部曲_从毛利率到收入_10页_1mb

工业企业利润数据与未来展望

主要结论

9月工业企业利润同比增长121.1%，连续两个月实现两位数增长。

分析框架

1. 第三季度利润增长驱动因素：

• 利润增长主要由于毛利率提升，季度利润率同比改善。
• 四季度和明年收入цены伴随PPI回升而提升。

2. 未来展望：

• 利润增长将从毛利率驱动向收入驱动转变。
• 毛利率增长空间可能有限，未来增速区间25%-72%。

关键看点

• 工业企业利润增速连续两个月实现两位数增长
• 毛利率企稳回升，对利润增长贡献明显
• 对资产配置逻辑转向关注收入增长的行业

风险提示

• 油价大幅上行
• 房价持续下跌
• 耐用品价格下滑