20220830-中国银河-深圳机场-000089.SZ-2022H1国内疫情影响叠加卫星厅投产折旧_短期业绩承压_未来复苏可期_3页_390kb

深圳机场2022年H1经营分析总结

核心内容

2022年上半年，深圳机场受国内新冠疫情持续影响，叠加卫星厅投产带来的成本压力，经营业绩出现明显下滑。但随着疫情逐步缓解和国际航班恢复，公司未来有望迎来业绩复苏。

主要观点

• 业绩承压：2022H1公司完成航班起降11.11万架次，同比减少29.48%；旅客吞吐量939.24万次，同比减少49.78%；货邮吞吐量74.99万吨，同比减少2.61%。
• 收入下滑：公司上半年实现营业收入13.21亿元，同比减少16.49%；归母净利润为-6.21亿元，同比由正转负，降幅达788.44%。
• 主营业务下滑：航空主业、航空物流服务、航空增值服务及广告业务四大板块收入均出现同比下降。
• 成本上升：营业成本同比增加33.77%，主要由于卫星厅投产带来的折旧成本增加。财务费用同比激增165.67%，主要源于政府专项债借款利息。
• 建设进度正常：三跑道及T1航站区建设工程按计划推进，预计分别于2025年和2026年竣工投产，资本开支压力可控。
• 免税业务进展：深免中标T3航站楼免税店运营商，后续合作内容值得关注。

关键信息

财务数据概览

市场数据

• A股收盘价：6.76元
• A股一年内最高价：6.81元
• A股一年内最低价：6.70元
• 上证指数：3,227.22
• 市盈率（TTM）：-18.61
• 总股本（百万股）：2,050.77
• 实际流通A股（百万股）：2,050.74
• 限售的流通A股（百万股）：0.03
• 流通A股市值（亿元）：138.63

投资建议

• 评级：推荐
• 预测逻辑：随着全球疫情趋缓及我国防疫政策调整，国际航班逐步恢复，航空机场板块有望迎来周期性反弹。公司位于粤港澳大湾区，具备区位优势，未来国际客流和航班量有望放量。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为-0.27元、0.08元、0.26元，对应PE分别为-24.12X、108.93X、28.87X。

风险提示

• 国内外疫情恢复不及预期
• 国际客流需求不及预期
• 国际航线开辟不及预期
• 资本开支超预期
• 跑道及航站区建设进度不及预期

分析师信息

• 分析师：范想想
• 职称：机械行业分析师
• 学历：北京大学理学博士，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士
• 工作经历：2018年加入中国银河证券研究院
• 联系方式：010-80927663，fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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