20230811-中国银河-2023年7月金融数据分析_信贷跌入谷底_逆周期政策呼之欲出_11页_1mb

中国银河证券2023年7月金融数据分析报告总结

核心结论

7月金融数据全面走弱，社融、信贷、M1、M2均显著低于预期，显示经济动能减弱，逆周期政策或有所酝酿。

金融数据全面走弱

• 7月新增社融5282亿元，同比降2503亿，环比下降14%
• 信贷增速118%，环比下降31%
• M1和M2同比分别降至23%和107%，为近年新低

居民信贷恢复不可持续

• 居民长贷7月首次负增长，显示6月反弹短暂
• 30大中城市商品房成交持续疲软，终端需求不振
• 汽车、家居等大宗消费政策效果待观察

企业融资偏弱但结构改善

• 政府基建投资暂无明显发力
• 企业中长期贷款企稳尚需时间
• 表外融资（票据、信托）降幅收窄，非标融资回暖

资金流向特征

• M1回落反映企业活跃度下降
• M2创新低与居民存款收缩强相关
• 银行冲量行为显著，主要依靠票据支撑

政策预期

• 降息必要性高于降准
• 房地产政策将以需求端支持为主
• 货币政策调整重点从数量型转向价格型

主要风险

• 政策执行滞后风险
• 央行超预期政策风险
• 地方政府债务风险
• 经济超预期下行风险

免责声明：本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为投资参考。市场有风险，投资需谨慎。