20230710-国联证券-6月价格数据点评_通胀磨底_政策呵护呼之欲出_8页_647kb

核心观点

6月CPI同比涨幅为0，环比下跌02%，核心CPI环比下跌01%，显示需求复苏缓慢；PPI同比及环比延续下降，工业品需求偏弱。通胀对政策的掣肘减弱，预计增量政策即将推出，这将对债市产生显著影响，需关注债市止盈风险。

CPI数据分析

• 6月CPI同比0%，环比下跌02%，逐月趋势显示内生增长动力不足。
• 核心CPI环比下跌01%，反映服务业需求疲弱，交通、旅游等分项价格下滑明显。
• 食品分项环比回升受鲜菜价格推动，但猪肉价格持续下行拖累CPI。
• 国际油价稳步回落，能源分项持续向负，加深价格压力。

PPI数据表现

• 6月PPI同比-5.4%，环比-0.8%，国际大宗商品价格下行、需求疲弱与高基数共同作用所致。
• 工业品价格分化：螺纹钢价格回升，水泥、煤炭价格回落；国际原油震荡下行，金属价格涨跌互现。
• 国内工业品需求疲软，生铁产量等数据未见提振迹象。

政策倾向与债市影响

• 增量政策将出：当前经济数据承压，政策态度趋向宽松，7月政治局会议或迎来关键举措。
• 债市存在震荡：政策预期变化压缩收益率下行空间，资金面维持宽松，市场或现“利多出尽”行情。
• 重点关注风险：经济修复不及预期及政策时点变化对债市的扰动。