20210430-东吴证券-盈康生命-300143.SZ-2020年报_2021Q1季报点评_Q1医疗服务快速增长_打造肿瘤一站式医疗服务品牌_3页_347kb

2020年报&2021Q1季报总结：医疗服务快速增长，打造肿瘤一站式服务品牌

核心内容

盈康生命（300143）在2020年和2021Q1季度展现出良好的业绩表现，尤其在医疗服务板块的增长显著。公司通过整合资源、优化运营及强化增值服务，逐步构建肿瘤治疗的一站式医疗服务品牌，同时推进高端医疗器械布局，提升市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年整体业绩：公司全年实现营业收入6.61亿元，同比增长15.4%；归母净利润1.28亿元，同比增长118.21%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长101.48%。
• 2021Q1季度表现：营业收入同比增长32.17%至1.33亿元，归母净利润同比增长197.95%至0.11亿元，但扣非归母净利润为-0.1亿元，显示非经常性损益对利润影响较大。
• 经营性现金流：经营性现金流量净额同比增长44.12%至0.49亿元，反映公司运营效率提升。

2. 医疗服务板块增长显著

• 收入增长：医疗服务板块在2021Q1实现收入1.31亿元，同比增长49%。
• 门诊与入院人次：门诊人次同比增长131%，入院人次同比增长13%，显示医疗服务需求持续上升。
• 医院运营：四川友谊、重庆友方、长春盈康、杭州怡康四家医院在2021Q1分别实现收入同比增长49%、25%、97%、88%，其中重庆友方净利润同比增长465%，表现出强劲的增长潜力。

3. 医疗器械板块高端化战略

• 伽玛刀市场：公司全资子公司玛西普是国内伽玛刀设备领先企业，伽玛刀渗透率仍有较大提升空间。
• 设备布局：公司加速布局高端放疗设备，如头体一体刀、直线加速器、小质子刀等。
• 增值服务：通过构建“智联云”和“智疗云”平台，以及区域肿瘤医联网，公司强化了从产品到售后的一体化服务，推动增值服务收入增长。2021Q1维保收入同比增长248%，效果显著。

4. 平台体系建设

• 六大平台：公司持续推进医疗事业平台、人才平台、科技平台、体验平台、供应链平台、投资平台建设，提升医院管理运营能力。
• 品牌影响力：通过平台体系的完善，公司有望持续增强医疗服务能力与品牌影响力。

关键信息

财务预测与估值

• PE估值：2023年对应市值的PE为42.16倍，显示市场对公司未来盈利能力的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。

风险提示

• 单院增长或不及预期；
• 伽玛刀订单或不及预期。

总结

盈康生命在2020年及2021Q1季度实现了业绩的稳步增长，尤其是医疗服务板块表现突出，显示出公司在肿瘤治疗领域的强大竞争力。通过高端医疗器械布局和增值服务的强化，公司进一步巩固了其在医疗行业的地位。尽管医疗器械订单存在波动，但公司通过优化订单管理机制，有望推动该板块持续增长。整体来看，盈康生命具备较强的市场拓展能力和盈利能力，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。