【公司研究】盛弘股份-受益新能源汽车发展的电力电子技术集成商（27页）_1mb

报告摘要

盛弘股份是一家专注于大功率电力电子技术的国内优质电子电力设备供应商，主要产品包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等。公司依托电力电子变换和控制技术，积极布局新能源汽车、能源互联网等新兴领域，具备较强的技术实力和市场竞争力。

技术领先：公司专注于电力电子变换和控制技术，是行业内具备“产、销、研”一体化能力的龙头企业之一，拥有丰富的专利技术。
业务结构多元化：公司业务从早期以电能质量设备为主，逐步拓展至电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等。
充电桩业务快速增长：2016年充电桩业务贡献营收2.47亿元，同比增长87.01%，成为公司第一大业务，且在ODM业务中占比提升至69%。
ODM模式助力增长：通过ODM业务模式，公司借助系统集成商和运营商的资源，加速市场拓展和销售增长。
新能源汽车带动充电桩需求：目前我国充电桩数量严重不足，桩车比仅为21.1%，预计到2020年将接近1:1，带来528亿元的分散式充电桩市场空间。
电能质量设备市场潜力大：随着电网规模扩大和电能质量要求提高，无功补偿设备成为行业新趋势，预计2020年市场规模达144.31亿元。
电池化成与检测设备前景广阔：公司布局能量回馈化成技术，抢占市场先机，预计2020年市场规模约42亿元。
盈利预测与估值：预计公司2017-2019年归母净利润分别为8119万元、1.03亿元、1.28亿元，对应EPS分别为0.89、1.13、1.40元/股。2018年估值为37倍，较当前股价有50%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。

项目	2016	2017H1	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	447	237	567	716	905
同比增长率（%）	45.82	19.94	26.90	26.40	26.40
净利润（百万元）	64	32	81	103	128
同比增长率（%）	48.48	16.07	27.10	26.50	24.50
每股收益（元/股）	0.93	0.46	0.89	1.13	1.40
市盈率	30	-	31	24	20

大类	小类	变换和控制技术	具体功能	应用领域
电能质量设备	有源滤波器(APF)、静止无功发生器(SVG)	交流变直流；直流变交流	提高电力配电系统电能质量和综合能效	石油矿采、轨道交通、IDC机房、通信、冶金、化工、汽车工业、公共设施、银行、医院、剧院、广电、主题公园、电力系统等三十多个行业
电动汽车充电桩	分体式、一体式	交流变直流	为电动汽车蓄电池充电	电动汽车充电站、停车场充电装置
新能源电能变换设备	光伏逆变器、储能变流器	直流变交流；交流变直流	将光伏电池板产生的直流电变换成交流电后并入电网	集中式光伏电站、分布式光伏系统、电力储能、微电网系统等
电池化成与检测设备	检测设备	交流变直流；直流变直流；直流变交流	电池充放电检测、电池化成和分容	锂电池、铅酸电池生产商；电动汽车生产商

序号	项目名称	项目投资额（万元）	拟使用募集资金投入金额
1	电能质量产品建设产业化项目	9751.08	9751.08
2	电动汽车充电系统建设产业化项目	13326.56	13326.56
3	研发中心建设项目	5033.00	5033.00
4	补充流动资金及偿还银行贷款	4000.00	1481.07
合计	-	32110.64	29591.71

企业名称	成立时间	业务简介	营收及净利润
西安爱科赛博电气股份有限公司	1996年	电能质量控制设备	2014年营收2.08亿元，净利润2949.83万元
湖北追日电气股份有限公司	2009年	电能质量控制优化业务	2016年营收2.78亿元，净利润-4337.90万元
南京亚派科技股份有限公司	2004年	电能质量优化设备	2016年营收1.33亿元，净利润2275.26万元
苏州工业园区和顺电气股份有限公司	1998年	电力成套设备	2016年营收4.07亿元，净利润2972.91万元
北京英博电气股份有限公司	2004年	动态无功补偿	2016年营收2.72亿元，净利润6810.82万元

代码	简称	最新收盘价	总市值	EPS（元/股）	PE
300491	通合科技	29.15	43	0.51	57
002364	中恒电气	13.98	79	0.29	48
300141	和顺电气	13.23	33	0.18	74
300376	易事特	8.69	202	0.90	10
002518	科士达	16.05	93	0.67	24
300693	盛弘股份	27.63	25	0.70	39