20220619-华泰期货-燃料油周报_原油端利空风险显现_高硫油结构有所企稳_13页_1mb

原油端利空风险显现，高硫油结构有所企稳

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析近期原油市场及燃料油市场的走势与基本面变化。报告指出，原油价格近期出现显著回调，市场面临多重利空因素，但需求端的季节性支撑和部分供应恢复仍对市场形成一定支撑。在燃料油市场方面，高硫油结构有所企稳，而低硫油则面临一定的调整压力。

主要观点

1. 原油市场分析

• 利空因素显现：近期原油价格从高位回落，Brent与WTI均跌破115美元/桶，主要受政治与宏观面利空影响。
• 美联储加息与经济衰退担忧：美元走强对大宗商品价格形成压力，同时市场对经济衰退的担忧加剧，抑制了石油需求预期。
• 欧佩克增产预期：拜登政府施压欧佩克，沙特等国可能加快释放产能，若达成共识，将对原油市场供应产生重要影响。
• 俄罗斯供应风险：欧美制裁加码，俄罗斯石油出口受阻，供应下滑预期增强，可能对全球原油市场造成持续影响。
• 需求支撑：夏季来临，汽油消费进入旺季，国内疫情缓和也推动了需求恢复，对油价形成一定支撑。

2. 燃料油市场分析

• 高硫油企稳迹象：高硫燃料油裂解价差回升，市场结构有所修复，主要受益于中东、南亚发电厂需求的逐步兑现。
• 低硫油调整：低硫燃料油市场此前过强，近期出现回调，可能是对前期走势的修正。
• 供应过剩风险：若俄罗斯燃料油持续流向亚洲，叠加全球炼厂开工率上升，高硫油市场可能仍面临供应过剩压力。
• 船燃需求恢复：近期船燃消费有所回升，有助于缓解低硫油的供需矛盾。
• 海外汽柴油紧张：海外汽柴油供应紧张仍持续，柴油的高溢价吸引低硫油组分，抑制低硫油供应增量。

关键信息

市场趋势

• 原油市场短期可能呈现高波动率，建议投资者观望，等待原油企稳后再考虑逢低多LU机会。
• 高硫油市场结构有所企稳，低硫油市场则面临调整。

基本面分析

• 原油端：利空因素包括美联储加息、欧佩克增产预期、俄罗斯供应下滑预期，但需求端的季节性支撑和国内恢复仍对市场形成支撑。
• 燃料油端：高硫油基本面相对较强，低硫油则面临海外需求疲软和供应压力。

风险提示

• 炼厂开工超预期
• FU仓单注册量大幅增加
• 航运业需求不及预期
• 发电厂需求不及预期
• 伊朗核谈判快速达成
• 俄罗斯供应下滑不及预期

数据图表说明

报告中包含大量图表，涵盖以下内容：

• SHFE FU主力结算价、远期曲线、成交持仓量等
• INELU期货结算价、远期曲线、成交持仓量等
• 新加坡高硫、低硫燃料油现货价格及贴水情况
• 新加坡高硫380掉期价格及季节性表现
• 新加坡VLSFO与HSFO价差及裂差
• 各国燃料油产量与出口量数据
• 新加坡及全球船燃销量与库存数据
• 中国燃料油进出口数据

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，帮助投资者更好地把握市场走势与结构变化。

总结

当前原油市场面临多重利空压力，但需求端的季节性支撑与部分供应恢复仍对市场形成支撑，短期内油价可能呈现高波动状态。燃料油市场方面，高硫油结构有所企稳，而低硫油则面临一定的调整压力。投资者应保持谨慎，观望为主，等待消息面进一步明朗后再考虑交易机会。