20231027-华创证券-中微公司-688012.SH-2023年三季报点评_收入保持高增态势_平台化布局进展顺利_5页_684kb

中微公司（688012）2023年三季报点评总结

核心财务表现

• 截至2023年第三季度，中微公司实现营业收入1515亿元，同比增长4140%，环比增长1621%。
• 投资收益及其他公允价值变动导致净利润出现较大波动，2023Q3归母净利润同比大幅下降5176%，扣非净利润环比下降2622%。

业绩驱动因素

1. 刻蚀设备需求强劲：第三季度刻蚀设备收入达到1148亿元，环比增长6353%，毛利率表现稳定，公司刻蚀设备市占率继续提高，获得多个客户的批量订单。
2. 国际贸易环境推动国产替代：外部贸易环境变化加速半导体设备国产化进程，中微公司在CCP（电容耦合等离子体刻蚀）和ICP（感应耦合等离子体刻蚀）设备方面技术领先，产品覆盖多个先进制程节点（65nm至5nm），并在3DNAND领域开展验证，进展顺利。

研发进展

• 公司2023年前三季度研发费用达788亿元，同比环比增长3342%，投入力度持续加大。
• 团队在薄膜沉积领域取得进展，如LPCVD设备完成交付、ALD设备实现突破，EPI设备正在客户验证，CVD钨设备性能表现良好，新产品将助力业绩增长和公司成长空间提升。

投资建议与目标价

• 由于单季度的低利润表现，下调了2023-2025年净利润预测至1551/1776/2325亿元。
• 基于20倍PS估值模型，给出目标价2018元，维持“强推”评级，认为业绩将显著受益于晶圆厂扩产与国产替代加速。

风险提示

• 外部贸易政策变化、下游客户扩产不及预期、国产化过程中的技术替代风险以及上游供应短缺等。

核心数据

• 目标价：2018元；当前价：16475元
• 营收与净利润预计未来三年保持高速增长，PS估值支持更高的成长预期