锂电池行业年度策略：行业景气向上，关注五条主线-20201118-中原证券-26页_1mb

锂电池行业年度策略总结

核心内容

锂电池行业在2020年表现显著优于沪深300指数，全年涨幅达34.18%，而沪深300仅上涨16.97%。这主要得益于政策驱动和特斯拉效应。2021年，行业预计将进一步增长，全球新能源汽车销量将稳步上升，我国新能源汽车销售预计增长40%至175万辆，占汽车销量比例提升至约7%。

主要观点

1. 行业景气持续向上：全球新能源汽车销售呈现前低后高走势，尤其是欧洲市场表现亮眼，政策驱动与产品创新共同推动行业发展。
2. 我国新能源汽车市场逐步复苏：受疫情影响，2020年我国新能源汽车销售受挫，但7月后持续改善，预计全年销售略增，2021年将显著增长。
3. 政策支持持续偏暖：国家及地方政策对新能源汽车支持力度加大，包括免征购置税、补贴政策延续、充电基础设施建设等。
4. 板块业绩增长预期：尽管2020年前三季度锂电池板块营收略降，但预计2021年业绩增速将提升，主要受益于行业集中度提升和原材料价格触底回升。
5. 投资主线明确：2021年重点关注动力锂电池和锂电关键材料龙头、特斯拉国产供应链、电解液和磷酸铁锂产业链、锂电设备供应链、新能源汽车与能源、交通等跨界融合机会。

关键信息

• 全球新能源汽车市场：2020年1-9月交付177.9万辆，同比增长12.03%；预计2021年全球新能源汽车销量将继续增长。
• 我国新能源汽车市场：2020年1-10月销售90.1万辆，同比下降7.1%；预计2021年销售将增长40%至175万辆。
• 政策驱动：我国新能源汽车政策持续偏暖，包括充电基础设施建设、免征购置税、补贴退坡等。
• 行业集中度提升：全球动力电池行业集中度高，我国企业占据重要地位，2020年前三季度我国动力电池装机量占全球37.61%。
• 原材料价格走势：2020年以来，上游原材料价格总体触底回升，特别是电解液和六氟磷酸锂价格显著上涨。
• 智能手机市场：全球智能手机出货量预计2021年触底回升，我国品牌逆势增长，5G布局将带来增量。

行业评级及投资建议

• 投资评级：维持锂电池行业“强于大市”评级。
• 投资主线：
  • 动力锂电池和锂电关键材料细分领域龙头
  • 特斯拉国产供应链
  • 电解液和磷酸铁锂产业链
  • 锂电设备供应链
  • 新能源汽车与能源、交通等跨界融合的投资机会

风险提示

• 国内外宏观经济下滑超预期
• 新能源汽车销售不及预期
• 行业政策执行力度不及预期
• 行业竞争加剧
• 细分领域价格大幅波动
• 全球疫情不确定性

图表目录（关键数据）

• 图1：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图2：2020年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图3：2018-20年全球新能源乘用车月度销量
• 图4：2016-2020年我国新能源汽车月度销量及增速
• 图5：2016-2020年我国新能源汽车月度销量占比
• 图6：欧洲新能源乘用车月度销量及增速
• 图7：欧洲新能源乘用车全球月度市场占比
• 图8：特斯拉Model 3/Y全球季度交付量
• 图9：国产特斯拉月度交付量
• 图10：比亚迪汉EV和上汽宏光MINI EV月度销量
• 图11：我国主要造车新势力月度销量
• 图12：特斯拉降本增效示意图
• 图13：节能与新能源汽车技术路线图比对
• 图14：我国公共类充电设施保有量
• 图15：我国公共类充电设施充电量
• 图16：2013-2021年我国新能源汽车销售及占比
• 图17：锂电池板块营收及增速
• 图18：锂电池板块净利润及增速
• 图19：锂电池板块商誉及增速
• 图20：锂电池板块盈利能力
• 图21：2016-2020年碳酸锂价格曲线
• 图22：2016-2020年氢氧化锂价格曲线
• 图23：2016-2020年电解钴价格曲线
• 图24：2016-2020年钴酸锂价格曲线
• 图25：2016-2020年三元和LFP价格曲线
• 图26：2016-2020年六氟磷酸锂价格曲线
• 图27：2016-2020年电解液价格曲线
• 图28：2014-19年宁德时代动力电池系统价格及增速
• 图29：2017年以来全球智能手机单季出货量及增速
• 图30：2015-2021年全球智能手机出货及增速
• 图31：2020年全球动力电池企业前十强装机量及市场占比
• 图32：2018-2020年我国新能源汽车电池月度装机量
• 图33：2018-2020年乘用车装机占比
• 图34：2015-2020年我国动力电池企业装机占比
• 图35：2018-2020年我国配套动力电池企业数
• 图36：2015-2020年三元材料和LFP装机占比
• 图37：2019-2020年三元材料装机占比
• 图38：锂电池板块PE（TTM）对比
• 图39：2020年初以来板块涨跌幅前五及中位数

表格目录（关键数据）

• 表1：全球新能源汽车企2020年1-9月累计销量Top20
• 表2：拜登新能源相关政策概况
• 表3：欧洲新能源汽车主要政策概况
• 表4：大众MEB平台进展概况
• 表5：部分新能源畅销车型概况
• 表6：2020年以来我国新能源汽车行业主要政策
• 表7：2017-2020年我国新能源乘用车补贴金额比对
• 表8：我国充电基础设施概况（截止2020年10月底）
• 表9：锂电产业链主要材料价格及涨跌幅
• 表10：全球智能手机Top 4出货概况
• 表11：2020年我国动力电池月度装机前五强概况
• 表12：新能源汽车产业链重点标的估值概括