20241204-中原证券-锂电池行业年度投资策略_业绩持续改善_关注四条主线_35页_3mb

中原证券锂电池年度投资策略分析报告总结

1. 板块业绩与市场表现

• 2023-2024年锂电池板块业绩承压，营业收入与净利润双双负增长，尽管截至2024年前三季度锂材价格有所环比改善。
• 锂电池指数表现弱于沪深300指数，跑输约8.87个百分点，投资信心不足。

2. 全球及国内新能源汽车行业态势

• 全球新能源汽车销量保持高增长，2024年1-9月同比增长24.05%，但增速较2023年显著放缓。
• 中国新能源汽车市场渗透率提升，2024年前三季度销量增长34.85%，逐步向“强产品驱动”阶段过渡。
• 海外贸易保护主义加剧，欧盟对中国新能源汽车加征高额关税，对中国出口构成制约。

3. 产业链与技术发展

• 动力电池出货量持续增长，宁德时代等行业龙头在全球市场占有率提升。
• 磷酸铁锂电池装机占比达72.53%，三元电池份额继续下降，电池技术体系呈现“LFP+三元”并行格局。
• 固态电池技术快速推进，2026年有望实现批量生产，但产业化仍需克服技术和成本障碍。

4. 投资主线

• 上游原材料价格总体承压，关注具备技术和规模优势的锂电池企业；
• 磷酸铁锂市场份额持续提升，相关技术优势企业受益；
• 深度关注具备成本优势的关键材料环节，尤其是市场占有率逆势增长的企业；
• 主题投资机会：固态电池超预期进展和造车新势力销量超预期。

5. 风险提示

• 全球经济下行导致新能源汽车需求下滑超预期；
• 政策执行力度不足或调整；
• 行业竞争加剧导致盈利分化；
• 分细分领域价格大幅波动；
• 全球供应链不确定性增加。

6. 行业评级

维持“强于大市”评级，板块估值较历史中位数偏低，看好2025年行业复苏潜力。