20201118-中原证券-锂电池行业年度策略_行业景气向上_关注五条主线_26页_2mb

锂电池行业年度策略总结

核心内容概述

2020年，锂电池行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达34.18%，显示出行业景气度持续提升。行业主要受政策驱动、特斯拉效应及新能源汽车销量增长推动。预计2021年锂电池板块业绩将显著增长，主要受益于行业集中度提升、原材料价格回升及新能源汽车销量的高增长。

主要观点

1. 新能源汽车行业景气向上

   • 全球新能源汽车销量持续增长，2020年1-9月交付177.9万辆，同比增长12.03%；2021年全球新能源汽车销售预计将显著增长。
   • 中国新能源汽车销量在2020年1-10月为90.1万辆，同比下降7.1%，但随着政策支持及市场回暖，预计2021年将增长40%至175万辆。
   • 欧洲新能源汽车市场迅速崛起，政策支持和市场渗透率提升，预计2021年欧洲新能源汽车销量将增长40.9%。

2. 行业增长驱动力

   • 碳减排共识：全球各国纷纷出台碳减排政策，中国和欧盟均承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
   • 双市场驱动：新能源汽车市场已由单一中国市场发展为中欧双市场驱动。
   • 产品驱动：随着技术进步和成本下降，新能源汽车逐步从政策驱动转向产品驱动，性价比提升显著。
   • 特斯拉效应：特斯拉通过降价和技术创新带动新能源汽车市场增长，其国产供应链和产品表现备受关注。

3. 锂电池板块业绩预测

   • 2020年前三季度锂电池板块营收略降2.3%，但净利润略增0.3%，预计全年业绩将增长。
   • 2021年板块业绩增速将显著提升，主要得益于新能源汽车销量增长、原材料价格回升及行业集中度提升。

关键信息

投资主线

• 动力锂电池及关键材料细分领域龙头
• 特斯拉国产供应链
• 电解液和磷酸铁锂产业链
• 锂电设备供应链
• 新能源汽车与能源、交通等跨界融合后的投资机会

风险提示

• 国内外宏观经济下滑超预期
• 新能源汽车销售不及预期
• 行业政策执行力度不及预期
• 行业竞争加剧
• 细分领域价格大幅波动
• 全球疫情不确定性

行业数据亮点

• 全球新能源汽车销量：2020年1-9月全球交付177.9万辆，同比增长12.03%；2020年1-10月我国销售90.1万辆，同比下降7.1%。
• 锂电池板块表现：2020年前三季度营收4377亿元，同比下降2.3%；净利润204亿元，同比略增0.3%。
• 充电基础设施：截至2020年10月底，全国充电基础设施累计数量为149.8万台，同比增长30.9%，车桩比约为3.1:1。

原材料价格趋势

• 碳酸锂：2020年11月价格为4.18万元/吨，同比下降16.5%，预计2021年价格将小幅回升。
• 氢氧化锂：2020年11月价格为5.23万元/吨，同比下降7.11%，预计2021年价格将保持稳定。
• 电解钴：2020年11月价格为26.8万元/吨，同比上涨1.13%，预计2021年价格将窄幅波动。
• 六氟磷酸锂：2020年11月价格为9.50万元/吨，同比上涨11.76%，预计2021年上半年价格仍将维持高位。

结构分析

1. 行情回顾及展望

• 锂电池指数自2013年以来表现优于沪深300指数，2020年初以来涨幅达34.18%，显著跑赢大盘。
• 全球新能源汽车市场呈现前低后高的走势，2020年9月销量创近三年单月新高。
• 我国新能源汽车市场在7月后逐步恢复增长，预计全年销售将略有增长，2021年有望增长40%。

2. 新能源汽车行业景气向上

• 全球新能源汽车销量：2020年1-9月全球销量177.86万辆，同比增长12.03%。
• 中国新能源汽车销量：2020年1-10月销售90.1万辆，同比下降7.1%，但降幅显著收窄。
• 欧洲新能源汽车市场：2020年前三季度销量77.53万辆，同比增长106.6%，全球市场占比提升至43.59%。
• 政策支持：中国和欧洲均加大新能源汽车政策支持力度，推动行业快速发展。

3. 板块业绩增长预期

• 2020年前三季度锂电池板块营收同比下降2.3%，净利润略增0.3%，预计全年业绩将增长。
• 2021年板块业绩增速将显著提升，主要得益于新能源汽车销量增长、原材料价格上涨及行业集中度提升。
• 板块个股业绩将显著分化，细分领域龙头将受益于行业增长。

4. 投资评级及主线

• 维持行业“强于大市”评级，预计2021年将呈现高增长。
• 重点关注动力电池及关键材料细分领域龙头、特斯拉国产供应链、电解液和磷酸铁锂产业链、锂电设备供应链、新能源汽车与能源、交通等跨界融合后的投资机会。

5. 风险提示

• 国内外宏观经济下滑超预期
• 新能源汽车销售不及预期
• 行业政策执行力度不及预期
• 行业竞争加剧
• 细分领域价格大幅波动
• 全球疫情不确定性

总结

锂电池行业在2020年表现优异，主要受益于新能源汽车销量增长、政策支持及特斯拉效应。2021年行业预计将继续增长，板块业绩增速将显著提升。投资主线明确，主要聚焦于动力电池及关键材料、特斯拉国产供应链、电解液和磷酸铁锂产业链、锂电设备供应链及新能源汽车与能源、交通等的跨界融合机会。同时，需关注行业集中度提升、原材料价格波动及政策执行力度等潜在风险。