20231122-中原证券-锂电池行业年度投资策略_业绩分化_关注三条投资主线_29页_2mb

销售与业绩表现

2023年锂电池板块营收同比增152.3%，净利润同比下降20.94%，板块增收不增利。细分领域价格下滑和竞争加剧是主要原因。预计2024年营收将增长，但净利润承压。

新能源汽车增长

2023年1-10月中国新能源汽车销量723万辆，同比增长37.15%，出口增速高达99.1%。比亚迪等龙头企业贡献显著，销量持续增长。

投资评级与主线

维持锂电池行业“强于大市”评级。重点布局三个投资主线：

1. 下游电池龙头：如宁德时代、亿纬锂能。
2. 关键材料企业：正极、隔膜细分龙头。
3. 主题机会：如造车新势力订单超预期。

产业链分化与风险

上游原材料价格总体承压，碳酸锂等材料价格大幅回落。行业盈利分化显著，具备技术、成本优势的公司将在竞争中胜出。

关键数据

• 2023年全球动力电池装机量同比增44.4%。
• 中国动力/储能电池产量同比增41.8%。
• 锂电板块估值均值为17.26倍，低于历史中位数。