20220815-东吴期货-生猪周度策略报告_31页_2mb

东吴期货生猪周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月15日生猪期货市场及现货市场的整体表现，重点围绕供应面、需求面、成本与利润、现货与基差等方面展开。报告指出，随着猪价从低位反弹，生猪供应压力有所缓解，但需求端仍受季节性因素影响，整体市场仍处于供需博弈阶段，中长期来看猪价有偏强走势的预期。

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供应面分析

2.1 能繁母猪产能变化

• 产能去化：2021年7月至2022年4月，全国能繁母猪存栏量累计去化8.48%，样本企业去化11.4%。
• 产能回升：自2022年5月起，能繁母猪存栏环比由负转正，6月存栏量为4277万头，环比上升2.03%，同比下降6.29%；7月样本企业能繁母猪存栏为110.26万头，环比上升1.79%，同比下降5.01%。
• 结构优化：二元母猪存栏占比从2021年6月的58%提升至2022年5月的90%，但因前期亏损，母猪配种率受损，生产效能下降，结构优化对产能的支撑有限。

2.2 生猪存栏与出栏情况

• 存栏量：2022年二季度末全国生猪存栏4.31亿头，同比下降1.94%。
• 出栏量：7月出栏量202.44万头，环比下降2.64%，较年初下降15.4%；8月计划出栏量为1600万头，环比增长3.63%。
• 出栏体重：截至8月11日当周，生猪均重126.45公斤，环比上升0.1%，较4月初增长8.38%，但低于去年同期的128.55公斤。

2.3 供应量趋势

• 9月份前后国内出栏猪肉量预计为131.4万吨，较3月高峰下降19.8%，同比去年下降4.15%，为年内供应量最低点。

2.4 进口与冻品库存

• 进口量：2022年6月猪肉及猪杂碎进口量为22万吨，同比减少23万吨；1-6月累计进口量135万吨，同比减少160万吨。
• 冻品库存：8月11日当周，全国冻品库容率为13.29%，环比下降0.27个百分点，同比下降10.27个百分点。

2.5 后备母猪补栏

• 7月样本企业后备二元母猪销量为7.94万头，环比下降2.6%。
• 50KG二元母猪均价为1848元/头，环比下跌1.91%，同比去年同期下跌20.4%。

2.6 仔猪补栏

• 外三元15KG仔猪均价为728元/头，环比下跌9.34%，同比上涨75%。
• 仔猪出售利润为181.75元/头，环比下跌4.18元/头，同比上涨298.24元/头，自5月初开始由负转正。

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需求面分析

3.1 消费淡旺季特征

• 夏季居民对肥猪需求偏弱，标肥价差扩大；随着进入秋冬，肥猪需求增加，标肥价差逐步收窄，预计10月后出现倒挂。
• 2022年6月全国定点屠宰企业屠宰量为2413万头，环比下降4.63%，同比增长9.68%。
• 8月11日当周，175KG与标猪价差为-0.28元/斤，环比转正。

3.2 屠宰量与利润

• 屠宰量：8月5日至11日，样本企业屠宰量为65.66万头，较上周增长3.05万头。
• 毛利润：截至8月12日，屠宰企业毛利润为-38.39元/头，环比上升2.59元/头，同比下降91.12元/头。

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成本与利润分析

4.1 猪粮比

• 截至8月12日当周，全国猪粮比价为7.6，环比下降0.65%，同比上涨38.7%。
• 预警机制：猪粮比低于6:1时启动过度下跌预警，高于9:1时启动过度上涨预警。

4.2 饲料价格

• 8月12日当周，育肥猪饲料均价为3.80元/公斤，同比上涨11.11%。

4.3 养殖成本

• 自繁自养模式下，仔猪育肥至120公斤出栏成本为16.19元/公斤；外购仔猪模式成本为18.39元/公斤。
• 外购仔猪模式成本增加更明显，因仔猪价格上涨幅度高于母猪。

4.4 养殖利润

• 自繁自养模式利润为468.72元/头，环比下跌15.32元/头，同比上涨728.07元/头。
• 外购仔猪模式利润为675.59元/头，环比下跌16.24元/头，同比上涨1943.61元/头。

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现货与基差分析

5.1 现货价格

• 8月12日全国外三元生猪价格为21.1元/公斤，环比下跌1.22%，同比上涨42.8%。
• 前三等级白条肉均价为27.42元/公斤，环比下跌1.47%，同比上涨42.66%。

5.2 毛白价差

• 8月11日前三等级白条与毛猪价差为6.25元/公斤，环比缩小0.25元/公斤，同比扩大2.31元/公斤。

5.3 基差与月间价差

• 09合约基差：反映四川现货价格，预计后期将跟随四川现货波动。
• 01合约基差：仍存在基本面向上预期，建议中期回调做多。

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主要观点总结

供应端

• 能繁母猪产能去化仍在持续，生猪供应压力下降。
• 进口及冻品供应压力不大，出栏体重低于去年，国内猪肉供应整体趋紧。

需求端

• 夏季白条走货一般，屠宰端持续亏损，屠宰量处于低位。
• 后期需关注学校开学及中秋国庆等节假日带来的需求边际改善。

成本端

• 饲料价格高位运行，仔猪价格上涨显著，外购仔猪模式成本抬升明显。

综合判断

• 短期猪价仍处于上下游博弈过程中。
• 中长期来看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势，9月份之后消费旺季将推动猪价上涨。
• 09合约预计跟随四川现货波动，01合约仍存在基本面向上预期，建议中期回调做多。

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风险提示

• 本报告观点为作者个人意见，信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性与完整性负责。
• 投资建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。