20211010-建信期货-生猪月报_收储维稳_但反弹或有限_14页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了生猪市场供需情况及价格走势，同时对期货市场策略和相关风险因素进行了评估。研究团队成员包括余兰兰、林贞磊、郑玮、王海峰和洪辰亮，联系方式详见文档。

主要观点

1. 供需分析

• 供给端：生猪存出栏已恢复至非瘟前水平，但实际猪肉供应量已超过2017年水平的14-15%。规模猪场持续淘汰低产母猪，生产效率提升，养殖结构优化。
• 能繁母猪存栏：截至6月底，能繁母猪存栏量为4564万头，较2017年末增长2.8%。预计2022年生猪产量增长有望达到12%以上。
• 仔猪数据：仔猪价格持续下跌，9月22日全国仔猪均价28.44元/公斤，月环比跌幅22.21%。8月份规模场新生仔猪数量达3348万头，创本轮恢复以来新高，预示未来9月至明年2月出栏量将继续增长，明年2月同比增加约30%。
• 生猪出栏量：2021年6月底生猪出栏量为43911万头，同比增加29.2%。预计四季度至明年一季度出栏量继续增长，供应压力仍大。
• 猪肉进口：上半年猪肉进口量达230万吨，同比增加8.5%。8月进口量28万吨，同比减少20%。进口量维持高位，需警惕冻猪肉库存对猪价的影响。

2. 价格走势

• 现货价格：9月24日全国生猪收购均价13.92元/公斤，较前一月末下跌11.62%。9月30日河南外三元生猪均价10.19元/公斤，环比下跌28.54%。
• 期货价格：2201合约保持较高升水，但现货未明显回暖，预计反弹高度有限。
• 基差：截至9月30日，生猪现货对2201合约基差为-2600元/吨。

3. 后期展望

• 供给端：预计四季度至明年一季度出栏量持续增长，供应压力大。同时，猪肉进口及库存维持高位，可能对猪价形成压制。
• 需求端：在新冠疫情稳定前提下，10月份肉类需求有望回暖，环比小幅增加。
• 市场观点：供需双增，现货市场或继续低位震荡。期货市场在出栏量增长与消费高峰期之间，需求增速可能高于供给增速，但反弹或有限。

关键信息

1. 养殖利润

• 自繁自养养殖利润连续亏损三个月，截至8月27日为-368.73元/头。
• 外购仔猪养殖利润为-1205.23元/头，周环比略有回升。
• 猪料比为4.16，猪粮比为5.14，均显示养殖成本压力较大。

2. 收储政策

• 国家发改委自2021年7月起启动中央冻猪肉储备收储工作，已进行三轮，累计收储5万吨，其中第三轮成交率仅为58%。
• 10月10日将进行第二轮第1次收储，挂牌竞价交易3万吨，这是本年度第4次启动收储。
• 收储政策旨在稳定市场预期，但当前成交率偏低，显示市场信心不足。

3. 非洲猪瘟疫情

• 截至2021年，全国共报告11起非洲猪瘟疫情，涉及8个省份，扑杀生猪2216头。
• 2021年4月起，逐步限制活猪调运，除种猪仔猪外，其他活猪原则上不出大区，出大区需抽检合格后“点对点”调运。

研究策略

1. 期货投资者策略

• 建议采取区间短线操作，或以逢高抛空为主。
• 需关注2201合约的升水情况，若现货未明显回暖，反弹高度或有限。

2. 养殖企业策略

• 前期套保头寸应随现货销售逐步平仓。
• 继续关注远月合约LH2203及LH2205的卖出套期保值机会，逢高布局远月空单，以锁定经营利润、控制风险。

重要变量

• 新冠疫情：疫情稳定是需求回暖的前提。
• 非洲猪瘟疫情：疫情控制情况影响生猪供应和价格波动。
• 收储政策：政策对市场预期和价格有明显影响，但实际效果需观察成交情况。

附：建信期货研究团队联系方式

• 农业产品研究团队：021-60635732
• 其他研究团队：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考。
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