20220318-天风证券-中国光大控股-00165.HK-中国光大控股2021年业绩点评_资管业务盈利占比显著提升_主业逐渐突出_2页_345kb

报告摘要

中国光大控股（00165）在2021年实现了归属于股东的盈利25.7亿港元，同比增长14%。收入总额达到59.9亿港元，同比增长7%。整体业绩表现稳健，显示出公司业务结构的优化和资产管理业务的显著增长。

资产管理业务成为增长引擎
2021年末，集团资产管理规模（AUM）达到2031亿港元，同比增长11%，2019-2021年复合增速达14%。其中，一级基金、二级基金、母基金AUM分别为1307亿港元、441亿港元、283亿港元，占比分别为64%、22%、14%。预计未来三年AUM复合增速有望超过14%。
基金管理业务收入及盈利大幅提升
受益于管理基金规模的持续上升和疫情后项目估值修复，基金管理业务收入达到38.8亿港元，同比增长111%。盈利则同比增长144%，达到28.4亿港元。主要增长点包括基金管理费收入、表现费及咨询费收入、种子资金产生的资本利得收入（已实现3.8亿港元，未实现24.8亿港元）以及一级市场投资分红。
自有资金投资业务表现稳定但利润承压
自有资金投资业务规模为420亿港元，同比增长4%。收入为21.04亿港元，同比下降44%；盈利为17.7亿港元，同比下降48%。其中，基石性投资（光大银行、光大证券）贡献盈利12.8亿港元，同比增长8%；重要投资企业板块盈利8.3亿港元，同比下降41%；财务性投资由盈利转为亏损，主要因资本市场波动和估值变化。
未来盈利预测
鉴于资产管理业务的持续增长和轻资产转型，公司调整了2022-2024年的盈利预测，分别为30.3亿港元、37.0亿港元、45.6亿港元，同比分别增长18%、22%、23%。

2021年主要财务数据
- 归属于股东盈利：25.7亿港元（+14%）
- 收入总额：59.9亿港元（+7%）
- AUM：2031亿港元（+11%）
- 自有资金投资业务规模：420亿港元（+4%）
投资业务构成
- 重要投资企业：70亿港元（中飞租赁、光大养老、特斯联等）
- 财务性投资：151亿港元
- 基石性投资：199亿港元（光大银行、光大证券）
风险提示
- 资本市场大幅波动
- 资产管理规模增长不及预期
- 私募股权投资市场环境恶化
- 项目投资回报不及预期