20151127-凯基证券亚洲-港股一周大市回顾与前瞻_45页_1mb

2015年11月27日港股一周回顾与前瞻总结

核心内容与市场表现

• 恒生指数：周五急跌420点，全周下跌686点，收报22,068点，跌幅达3.02%。
• 国企指数：再次失守10,000点，全周下跌446点，收报9,855点，跌幅为4.33%。
• 市场情绪：受内地股市下跌影响，港股整体表现疲弱，成交清淡，市场情绪偏谨慎。
• 关键事件：人民币可能被纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，成为未来一周重要关注点。

主要观点

1. 内地股市影响港股

• 内地股市周五下跌超半成，对港股造成拖累。
• 新股发行预期将引发市场资金分流，影响港股流动性。

2. 市场政策与监管动态

• 中国证监会取消维持市场稳定的措施，允许券商自營股票淨賣出。
• 中国有色金屬工業協會呼吁调查恶意沽空行为，同时寻求政府介入消化过剩产能。
• 美国经济数据整体回暖，12月加息几乎已成定局，但步伐将放缓以减少市场冲击。
• 欧洲央行可能进一步实施量化宽松政策，但市场对其效果信心不足。

3. 企业动态

• 恒大地产：收购中新大東方人壽50%股权，推动产业扩张。
• 国泰君安国际：主席闵峰因涉及监管调查被带走，影响公司形象。
• 中石油：加快资产重组步伐，公布天然气资产出售计划。
• 创维数码：受益智能电视及高清产品销售增长，上半年纯利增长5.5%。
• 长建与电能实业合并：因股东反对而告吹，反映市场对并购的谨慎态度。
• 周大福：中期纯利大幅下降42.16%，关闭部分分店。
• 莎莎：盈利大减54.96%，担忧零售前景，但仍计划加速开设新店。
• JOYCE：中期由盈转亏，主要因销售额下降及租金成本上涨。
• 六福集团：中期盈利下滑42.4%，同店销售表现普通。

4. 金融风险与银行业

• 不良贷款问题：内银不良贷款余额及不良率持续上升，尤其是制造业及批发零售业。
• 拨备覆盖率下降：工行及中行拨备覆盖率接近监管红线150%，核销空间有限。
• 净息差收窄：人民银行多次减息，导致净息差持续下降，影响盈利增长。
• 资本充足率：大型银行资本充足率较高，中小型银行则面临较大集资压力。

5. 市场展望

• 港股走势：未来一周市场将受到多项重要数据公布影响，包括人民币纳入SDR、MSCI成分股变动、欧洲央行会议及美国就业数据。
• 投资建议：建议投资者保持谨慎，关注估值合理的板块如高息股及传统行业。

关键信息

未来一周重点关注股份

未来一周重点关注股份估值

即将公布经济数据及公司业绩

智能手机市场分析

• 市场趋势：全球智能手机销售增速放缓，2015年增长10%，2015-2019年复合年增长率仅7.5-8%。
• 中国市场：2015年增长预期仅为1-2%，市场份额由32.3%降至23.1%。
• 品牌表现：苹果、华为及魅族表现突出，三星、酷派及联想则受挫。
• 企业前景：
  • 富士康：持有净现金，前景正面。
  • 联想：短期盈利或改善，但面临较大阻力。
  • 瑞声科技：受益iPhone销售，但未来增长空间受限。
  • 中兴通讯：受益于中国网络基础设施投资，前景乐观。

内地银行业

• 盈利表现：四大国有银行盈利增长缓慢，部分出现倒退，中小型银行增长更快。
• 净息差：受减息影响，净息差持续收窄，对盈利构成压力。
• 不良贷款：不良贷款余额及不良率上升，尤其集中在制造业和批发零售业。
• 拨备覆盖率：工行、中行拨备覆盖率接近监管红线，核销空间有限。
• 资本充足率：大型银行资本充足率较高，而中小型银行相对较低，面临较大集资压力。
• 股息率：内银股息率仍然吸引，尤其是农行（7.5厘）及招行（4.5厘）。
• 政策影响：地方债置换短期缓解银行坏账风险，但无法根本解决资金流问题。

未来展望

• 港股表现：未来一周市场将受到多项关键数据及事件影响，需密切关注。
• A股走势：受政策不明朗及新股发行影响，市场存在较大波动风险。
• 投资建议：建议关注估值合理的高息股及传统行业，如中国银行、平保、和电香港等。
• 银行业：虽然面临不良贷款及净息差问题，但其防守性较强，仍是可考虑的板块之一。