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宁德时代（300750）Q3业绩总结

核心内容概述

宁德时代在2022年第三季度实现业绩超预期，全球市场份额持续扩大，展现出强劲的增长势头和盈利能力。公司不仅在动力电池业务上表现突出，储能业务也取得显著进展，为未来增长奠定基础。分析师上调了公司2022-2024年的盈利预测，并维持“买入”评级。

主要观点

1. Q3业绩表现超预期

• 归母净利润：预计为88-98亿元，同比增长169-200%，环比增长32-47%，中值为93亿元，同比和环比分别增长185%和40%。
• 扣非净利润：预计为83-93亿元，同比增长209-246%，环比增长37-53%，中值为88亿元，同比和环比分别增长228%和45%。
• 出货量：预计Q3出货量为80-90GWh，环比增长约50%，高于行业平均水平。

2. 盈利能力恢复与提升

• 动力电池毛利率：预计Q3达到17-18%，高于2022年H1的15%，单Wh利润接近0.07元。
• 储能业务：预计Q3储能出货量为15-20GWh，环比大幅增长50%-100%，盈利拐点确立。储能毛利率预计恢复至14-15%，单Wh利润贡献0.04-0.05元，Q4有望进一步提升，2023年毛利率预计达20%以上，其中户储盈利性更好，预计可达30%。

3. 全球市场份额持续扩大

• 8月市占率：达到39%，再创新高，海外市占率提升至28%。
• 未来预期：随着欧洲产能落地，欧洲市占率有望从20%+提升至40%+；美国市场虽受本土化政策影响，但公司已与特斯拉、福特等车企签订战略合作协议，具备竞争优势；日韩等市场为公司主供，长期来看公司有望在全球动力电池市场占据40%份额。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为302亿元、483亿元、655亿元，同比增长分别为90%、60%、36%。
• 估值：对应PE分别为32x、20x、15x，给予2023年36xPE估值，对应目标价711元，维持“买入”评级。
• 出货量预测：2022年全年出货预计达300GWh，同比增长100%；2023年出货预计达450GWh以上，同比增长50%。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及具体行业评级

市场数据

总结

宁德时代在2022年第三季度表现出色，净利润和出货量均超市场预期，全球市场份额持续扩大，盈利能力显著恢复。公司动力电池和储能业务均实现快速增长，尤其在户储领域表现突出。财务预测显示公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其长期竞争力的认可。分析师维持“买入”评级，认为公司具备强劲的增长潜力和行业领先地位。