20181030-华泰证券-银行动态点评_评偏股基金2018Q3银行股持仓-Q3银行收益明显_仓位触底反弹_4页_564kb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月30日，主要分析了2018年第三季度（Q3）银行股的表现及基金持仓变化，认为银行股基本面稳健，Q3实现仓位反弹，预计Q4将继续受益于信用修复政策，估值有望进一步修复。报告重点推荐光大银行、上海银行、招商银行、平安银行和农业银行等个股。

主要观点

1. 银行股表现强劲，基金持仓回升

• Q3银行股持仓比例上升：2018年Q3末，A+H银行股占偏股基金重仓股市值的比例为6.29%，较Q2末上升1.85个百分点。
• A股持仓显著上升：Q3末偏股公募基金持仓A股银行市值占比为5.90%，环比上升1.85个百分点，是连续三个季度下降后的反弹。
• H股持仓小幅增长：Q3末银行H股持仓市值比例为14.50%，环比上升0.24个百分点。
• 银行指数表现优于大盘：Q3银行指数上涨14.06%，强于万得全（除金融、石油石化）指数19.21个百分点。

2. 基金持仓变化原因分析

• 宏观经济压力缓解：Q2基金持仓下降主要因宏观经济承压、信用收紧，导致市场悲观情绪释放。
• 政策支持：Q3货币政策更积极，资管新规细则出台，政策微调减少市场冲击。
• 银行基本面稳健：已披露的11家银行三季度归母净利润增速8增3减，显示基本面稳中向好。

3. 持股覆盖面扩大，中小银行受关注

• 新增持仓银行：Q3末基金重仓持股的银行较Q2末新增成都银行、常熟银行、张家港银行及新上市的长沙银行、郑州银行。
• 持仓集中度下降：Q3末持仓前五的A股银行分别为招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、宁波银行，合计占全部A股银行股持仓的77%。
• 基金规模与持仓集中度相关：规模越大的基金持有银行股集中度越高，50亿元以上的基金持仓前三银行股占比达76%。

4. 预计Q4银行股将受益于信用修复政策

• 理财新规利好：近期银行理财新规出台，理财子公司管理办法征求意见，有利于引导理财资金进入实体经济。
• 定向降准优化流动性：10月央行实施定向降准，优化了上市银行的流动性结构。
• 财政政策宽松预期：预计财政政策边际宽松将带动银行资产增速上升，进一步支撑银行股表现。
• 短期风险提示：贸易摩擦及汇率波动可能对银行股估值产生扰动，但中长期基本面向好仍是支撑。

关键信息

重点推荐个股

基金持仓分布

• 50亿元以上基金：持有8家A股银行，持股市值占比达56%，前六大银行分别为招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行、平安银行、农业银行。
• 20-50亿元基金：持有13家A股银行，持股市值占比达130亿元，前六大银行分别为招商银行、工商银行、农业银行、宁波银行、建设银行、南京银行。
• 5-20亿元基金：持有19家A股银行，持股市值占比达123亿元，前六大银行分别为招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、平安银行、兴业银行。
• 5亿元以下基金：持有23家A股银行，持股市值占比达63亿元，前六大银行分别为招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行、宁波银行。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 不良贷款增长超预期

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 沈娟：执业证书编号S0570514040002，电话0755-23952763，邮箱shenjuan@htsc.com
• 郭其伟：执业证书编号S0570517110002，电话0755-23952805，邮箱guoqiwei@htsc.com
• 蒋昭鹏：电话0755-82492038，邮箱jiangzhaopeng@htsc.com

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