医院终端用药结构变化与投资机会分析_24页_3mb

生物医药行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国生物医药行业在2017年上半年的用药结构变化及投资机会，指出行业整体增速因政策影响呈下降趋势，但实际增速可能优于PDB数据。同时，报告强调了用药结构持续优化、进口替代趋势显著、品种市场格局变化明显，并推荐了一些具有投资潜力的公司。

主要观点

1. 行业整体增速下降，政策影响显著

• 2012-2016年：PDB样本医院销售额由1523.91亿元增长到2188.50亿元，按1:5估算，2016年我国等级医院药品销售额约为10942.5亿元。
• 2017H1：样本医院药品销售增速首次转负，为 $-0.58%$，主要受医保控费和招标降价政策影响。
• 实际增速：由于处方外流渠道下沉，实际行业增速应好于PDB数据。

2. 用药结构持续优化，进口替代趋势明显

• 治疗大类占比：抗感染类、血液和造血系统用药、心血管系统用药占据前三，2017H1占比分别为 $15.10%$、$11.42%$ 和 $10.13%$。
• 占比变化：
  • 抗感染类由2012年的 $17.15%$ 下降到 $15.10%$，主要受“限输限抗”政策影响。
  • 心血管系统用药自2013年以来持续下降，原因包括仿制药退出和辅助用药限制。
  • 中药占比从2015年的 $5.35%$ 下降到 $4.84%$，受辅助用药限制影响。
  • 抗肿瘤药从2012年的 $8.22%$ 上升到 $9.00%$，受益于癌症发病率上升和新药上市。

3. 品种大浪淘沙，抗体和创新药受青睐

• 前50大品种：抗感染药和神经系统用药各占9个，抗肿瘤药占6个，显示市场集中度较高。
• 高增长品种：包括利妥昔单抗（19.74%）、曲妥珠单抗（未明确，但增长显著）、贝伐珠单抗（未明确，但增长显著）和埃克替尼（8.34%）等，均表现出远超行业平均水平的增长。
• 进口替代品种：如阿卡波糖（华东医药市占率从15.77%上升至27.39%）、恩替卡韦（正大天晴市占率从25.81%上升至43.54%）、卡培他滨（恒瑞、齐鲁和正大天晴合计市占率26.89%）等。

关键信息

1. 医药市场结构变化

• PDB样本医院：2012-2017H1销售额持续增长，但增速放缓。
• 治疗大类：抗感染类、血液和造血系统用药、心血管系统用药、神经系统用药、抗肿瘤药为五大主要用药类别。
• 进口替代：优质仿制药逐步替代进口药物，成为国内企业增长的主要动力。

2. 品种市场格局

• 高增长品种：利妥昔单抗、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、埃克替尼等靶向药物和创新药增长显著。
• 低增长品种：包括神经节苷脂、前列地尔、奥拉西坦、磷酸肌酸等辅助用药，受政策影响销售下降。
• 价格变化：阿卡波糖、恩替卡韦、卡培他滨等品种均价下降，反映医保控费和招标降价趋势，而人血白蛋白因政策限制和资源属性，价格保持上升。

投资建议

我们重点推荐以下公司，因其在用药市场中的表现和增长潜力：

1. 恒瑞医药：在抗肿瘤药领域表现突出，如多西他赛、奥沙利铂等。
2. 华东医药：在阿卡波糖等品种中市占率持续上升，具有进口替代潜力。
3. 京新药业：在瑞舒伐他汀等品种中增长显著，具备良好增长前景。
4. 安科生物：在重组人生长激素等品种中表现优异，增长潜力大。
5. 振东制药：在复方苦参注射液等品种中增长稳定，具有市场竞争力。
6. 东诚药业：在云克注射液等品种中表现突出，具备较强增长潜力。

风险提示

• 政策风险：医保控费、招标降价等政策可能继续影响行业增速。
• 研发风险：创新药研发周期长、成本高，存在一定的不确定性。