20250110-联合资信-熊猫债市场2024年回顾与2025年展望_熊猫债发行量再创历史新高_外资发行占比显著提升_12页_2mb

熊猫债2024年回顾与2025年展望总结

2024年，熊猫债（指境外主体在中国境内发行的人民币债券）全年发行量首次接近2000亿元，创历史新高，外资发行占比显著提升。这主要得益于中国境内低融资成本、相关政策优化和人民币国际化加速。具体而言，低融资成本源于中国人民银行实施适度宽松货币政策，如降准降息和逆周期调节，引导社会融资成本下降。政策方面，交易商协会修订指引，简化发行要求，引入创新机制如“边际区域灵活配售”。人民币国际化推动了跨境支付和贸易融资增长，人民币全球支付占比达39%，贸易融资占比64.1%。

在市场特点上，2024年发行主体家数、期数和规模分别同比增长189%、160%和261%，创历年最高。外资背景企业发行占比达37.6%，创近三年新高；发行期限向中长期集中，3年期和5年期占比超过60%，平均固定利率降至2.4%，创历史新低。行业分布中，金融业主导，但日常消费和工业行业发行规模回落。可持续发展主题债券发行规模虽回落，但可持续挂钩熊猫债大幅增长，显示产品创新活跃。

展望2025年，预计熊猫债融资成本保持低位，人民币国际化持续推进，相关制度法规进一步完善，发行量或持续刷新历史新高。然而，需警惕欧美货币政策宽松可能影响利差优势，以及到期偿付压力，如待偿金额达数千亿元，或通过再融资缓解。

总体而言，熊猫债市场热度居高，未来增长潜力与挑战并存。
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