2025-01-10-联合资信-熊猫债市场2024年回顾与2025年展望_熊猫债发行量再创历史新高_外资发行占比显著提升_12页_2mb

2024年熊猫债市场回顾与2025年展望总结

2024年发行概况

• 熊猫债全年发行量首次接近2000亿元，达1948亿，同比增长26.1%，创历史新高。
• 发行主体家数增至44家，发行期数109期，同比增长18.9%和16.0%。
• 外资发行占比显著提升至37.6%，创近三年新高，主要源于中国低融资成本优势、政策优化及人民币国际化进程。

主要推动因素

• 融资成本优势：中国央行保持央行宽松政策，利率下降；欧美央行降息背景下，中美利差倒挂加深，增强熊猫债吸引力。
• 政策优化：交易商协会修订发行指引，引入创新机制如“边际区域灵活配售”，提供制度便利。
• 人民币国际化：人民币全球支付和贸易融资占比提升，跨境使用便利化，储备规模增长。

市场特点与趋势

• 发行期限拉长：3年期和5年期占比超60%，平均发行成本降至2.4%，创历史新低。
• 行业分布变化：金融行业发行占比36.4%，取代日常消费行业；外资企业参与增加，发行主体更多元化。
• 可持续债券发展：绿色、可持续挂钩熊猫债发行规模增长，占比达35.3%和33.5%。

2025年展望

• 发行量预计持续创新高：低融资成本和人民币国际化维持，推动更多境外发行。
• 制度和完善：中国央行政策或进一步宽松，国际化推进，政策法规优化。
• 偿付压力：2025年到期金额568亿元，再融资需求支撑市场热度，继续保持高需求。