高端装备行业专题报告：新制造，新机遇-20180130-银河证券-27页-1mb

中小市值专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于智能制造、智能生产与物流、汽车电动智能化等领域的中小市值企业，分析其在产业升级中的机遇与挑战，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 智能制造是制造业升级的必然选择，其驱动因素包括政策推动、市场驱动和技术进步（尤其是人工智能）。
2. 工业机器人核心部件国产化替代进程加快，RV减速器、伺服电机、控制器等关键部件已逐步实现国产化，未来三年减速器国产化替代将加速。
3. 仓储物流智能化市场尚未形成稳定格局，系统集成商处于产业链核心地位，发展趋势是从设备制造商向综合解决方案服务商转变。
4. 汽车电动智能化趋势明显，关注锂电池及回收市场、智能驾驶（ADAS）技术发展。
5. 动力电池回收市场潜力巨大，2020年将进入报废高峰期，技术、渠道和成本成为竞争关键。
6. 锂电设备向全线自动化和智能化发展，拥有完整解决方案的企业将更具竞争力。
7. 智能驾驶将经历从辅助驾驶到无人驾驶的逐步发展，国内企业面临本土化机会。
8. 重点公司在细分领域具备优势，如汇川技术、拓斯达、华域汽车等。

关键信息

一、智能制造发展趋势

• 智能制造2025是中国的国家战略，推动制造业向信息化、智能化方向发展。
• 智能制造将带来产业链全方位变革，包括生产、产品、管理、服务等方面。
• 智能工厂是智能制造的重要组成部分，发展路径从自动化到数字化再到智能化。

二、智能生产与物流

• 中国工业机器人市场快速增长，2017年产量达131,079套，占全球产量的三分之一。
• 机器人应用领域逐步拓展至新能源汽车、锂电池等新兴产业。
• 智能仓储物流渗透率有待提升，系统集成商处于核心地位，未来将向综合解决方案服务商发展。

三、汽车电动智能化

• 动力电池向高能量密度方向发展，2020年目标单体比能量达300瓦时/公斤，系统比能量达260瓦时/公斤。
• 动力电池回收市场潜力巨大，预计2020年市场规模达100亿元，技术、渠道和成本是竞争核心。
• 智能驾驶产业化加速，ADAS成为重要环节，国内企业有机会在后装市场和非核心部件领域取得突破。

四、投资建议

• 自上而下优选成长性高的细分领域，关注订单落地和业绩兑现。
• 重点公司包括：
  • 智能机器人关键零部件：汇川技术、拓斯达、巨星科技、伊之密
  • 智能仓储物流：诺力股份、东杰智能、正业科技
  • 汽车电动智能：华域汽车、东软集团、宁波高发、赢合科技、方正电机

风险因素

1. 智能化进程低于预期：可能影响整体行业增长。
2. 并购商誉减值损失：若并购企业未能达到预期业绩，可能造成损失。
3. 海外市场风险：海外市场波动可能对国内企业产生影响。

行业表现催化剂

1. 新的产业政策发布：如智能制造、新能源汽车、智能驾驶等。
2. 销量超预期增长：机器人、物流设备、新能源汽车等。
3. 行业出现技术创新和应用落地：如ADAS、锂电池回收等。

与市场不同观点

• 智能制造、汽车电动智能行业上市公司估值将逐渐消化，应把握产业化节奏，挖掘细分行业成长性良好的公司。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 维持评级：当前市场环境不变，建议继续关注。

行业发展模式比较

总结

本报告指出，智能制造、智能生产与物流、汽车电动智能化是当前制造业升级的重要方向。随着技术进步和政策支持，国产化替代趋势明显，重点企业将在产业链中占据主导地位。同时，智能驾驶、锂电池回收等新兴领域也蕴藏着巨大的投资机会。投资者应关注成长性高、具备核心技术、产业链完整的中小企业，把握行业升级带来的红利。