欧洲新能源汽车行业深度追踪：欧盟有望免征增值税，电动车迈向采购优势时代-20200520-兴业证券-20页_1mb

欧盟有望免征增值税，电动车迈向采购优势时代总结

核心内容

本报告分析了欧盟考虑对零排放汽车免征增值税的政策动向，以及该政策对欧洲电动车市场的影响。同时，报告探讨了欧洲电动车产销情况、主要车企与动力电池供应商之间的关系，并对宁德时代、璞泰来、恩捷股份等国内电池产业链企业在全球供应链中的地位及未来增长潜力进行了预测和评估。

主要观点

• 政策影响：欧盟若对零排放汽车免征增值税，将显著降低电动车的采购成本，使其在没有补贴的情况下也具备价格优势。
• 市场现状：欧洲电动车销量占全球第二，2018-2020Q1销量分别为36万、54万、21万辆，欧盟成员国销量占比持续上升，2020Q1已达到72%。
• 经济性提升：通过经济性测算，取消增值税后，电动车的总采购与使用成本将大幅低于燃油车，实现真正的采购价格优势。
• 供应链布局：欧洲主要车企如大众、宝马、戴姆勒、特斯拉等正逐步与全球领先的电池供应商合作，如LG化学、宁德时代等，推动电动车产业链发展。
• 投资建议：推荐关注宁德时代、璞泰来、恩捷股份等国内动力电池及锂电材料企业，因其正逐步扩展海外业务，受益于全球电动车浪潮。

关键信息

电动车产销情况

• 欧洲2018-2020Q1电动车销量分别为36万、54万、21万辆；
• 欧盟成员国销量分别为22万、36万、15万辆，占欧洲总量比例分别为61%、67%、72%；
• 2019年欧洲电动车销量前十国家中，八个国家为欧盟成员国，占比达70%。

政策背景

• 欧洲多数国家对电动车征收较高增值税，只有挪威免征；
• 若欧盟取消增值税，电动车将具备更强的采购价格优势，推动销量增长。

经济性测算

德国案例

• 燃油版高尔夫购置成本：2.8万欧；
• 电动版高尔夫购置成本：2.6万欧；
• 假设取消增值税后，电动版高尔夫购置成本降至2.1万欧；
• 采购+使用成本合计：燃油版4.1万欧，电动版3.5万欧，取消增值税后降至3.0万欧。

法国案例

• 燃油版高尔夫购置成本：3.2万欧；
• 电动版高尔夫购置成本：2.9万欧；
• 假设取消增值税后，电动版高尔夫购置成本降至2.4万欧；
• 采购+使用成本合计：燃油版4.7万欧，电动版3.5万欧，取消增值税后降至2.9万欧。

销量预测

• 假设取消增值税，2020-2021年欧洲电动车销量有望分别达到100万、150万、210万辆；
• 对应动力电池需求量分别为50GWh、78GWh、115GWh。

供应链分析

• 欧洲主要车企动力电池核心供应商包括LG化学、宁德时代、三星等；
• 宁德时代进入大众、宝马、戴姆勒等主流车企供应链，全球市占率28%；
• 璞泰来为LG化学负极材料核心供应商，国内市占率17%；
• 恩捷股份为全球湿法隔膜龙头，国内市占率超过55%。

企业业绩预测

投资建议

• 欧洲电动车市场体量位居全球第二，且增速最快，预计2020年销量增速可达50%-100%；
• 欧洲碳排放法规严格，推动车企电动化转型；
• 建议关注宁德时代、璞泰来、恩捷股份等企业，因其在全球供应链中占据重要地位，且受益于电动车市场增长。

风险提示

• 欧洲新能源汽车产销不达预期；
• 新能源汽车产业链价格下降幅度过大；
• 欧洲新能源汽车政策不达预期。

法律声明

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