欧洲新能源汽车行业深度追踪：欧盟有望免征增值税，电动车迈向采购优势时代-200520_20页__1mb

欧盟有望免征增值税，电动车迈向采购优势时代

核心内容

本报告分析了欧盟可能对零排放汽车免征增值税的政策动向，及其对欧洲电动车市场和相关供应链企业的影响。报告指出，该政策将显著提升电动车的经济性，推动其销量增长，并为动力电池及锂电材料企业带来新的发展机遇。

主要观点

• 政策动向：欧盟考虑对零排放汽车免征增值税，这一举措将使电动车在采购成本上获得显著优势。
• 市场现状：欧洲电动车销量持续增长，2018-2020Q1销量分别为36万、54万、21万辆。欧盟成员国销量占比持续上升，2020Q1已达72%。
• 经济性测算：在取消增值税的假设下，电动车的采购成本大幅下降，即使取消补贴，电动车仍比燃油车更具经济性。
• 销量预测：若取消增值税，预计2020年欧洲电动车销量将超过100万辆，2021年有望达到150万辆，动力电池需求量也将同步增长。
• 供应链分析：欧洲主要车企如大众、宝马、戴姆勒等依赖LG化学、宁德时代等动力电池供应商，而宁德时代、璞泰来、恩捷股份等中国企业在海外供应链中占据重要位置。

关键信息

产销数据

• 2018-2020Q1欧洲电动车销量分别为36万、54万、21万辆。
• 欧盟成员国销量占比分别为61%、67%、72%。
• 2019年欧洲电动车销量前十国家中，8个为欧盟成员国，占比达70%。

成本测算（以德国高尔夫为例）

成本测算（以法国高尔夫为例）

销量与电池需求预测

供应链企业分析

宁德时代

• 全球市占率：28%
• 海外供货量：预计2020年为5-7GWh，占整体出货量10%-15%
• 海外净利润：预计2020年海外净利润为6.6亿元
• 2020年净利润：预计为52亿元
• 海外业绩占比：13%

璞泰来

• 国内市占率：17%
• 海外供货量：预计2020年为2万吨
• 海外净利润：预计2020年为2.1亿元
• 2020年净利润：预计为9.2亿元
• 海外业绩占比：23%

恩捷股份

• 国内市占率：超过55%
• 海外供货量：预计2020年为3亿平米
• 海外净利润：预计2020年为4.725亿元
• 2020年净利润：预计为10.5亿元
• 海外业绩占比：45%

投资建议

• 市场地位：欧洲电动车销量位居全球第二，增速为全球最高。
• 政策影响：取消增值税将使电动车具备采购价格优势，推动销量增长。
• 企业推荐：建议关注宁德时代、LG化学供应链、璞泰来、恩捷股份等企业，它们在全球电动车供应链中占据重要位置，有望显著受益于欧洲电动化浪潮。

风险提示

• 产销不达预期：欧洲电动车产销可能低于预期。
• 价格下降：新能源汽车产业链价格下降幅度过大可能影响利润。
• 政策变化：欧洲新能源汽车政策可能不达预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

法律声明

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